基金大評比

路博邁NB高收益債券、施羅德環球亞洲小型公司、PIMCO美國高收益債券、鋒裕環球生態

4檔晨星質量化評級 獨家曝光

撰文者:曉 陽 更新時間:2016-03-01

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路博邁NB高收益債券》團隊能力卓越 長期績效佳

質化評級:銀(Silver)


量化評級:★★

發表日期:2016.01.04

評級分析師:Ashis Dash

◎晨星綜合觀點

路博邁NB高收益債券基金的吸引力,主要來自於經理人和分析師團隊的能力與經驗。

歐雷利(Thomas O'Reilly)於去年底成為本檔基金首席經理人,本檔基金自2006年成立以來便由他和班哲明(Ann Benjamin)共同管理,2人在高收債基金已有18年合作經驗,直到班哲明於去年底退休。路博邁的高收債管理團隊還包括3位老練操盤手,以及27名分析師提供援助。雖然班哲明退休是很可惜的事,但強大的管理團隊、投資策略採團隊共識和交接計畫良好執行,減輕了我們的疑慮。

深入的信用研究是本檔基金由下而上挑選債券的致勝關鍵,經理人並建立起有系統的投資策略。

資產組合通常是BB級與B級債券,不過管理團隊覺得相對價值誘人時,也會持有BBB級和CCC級債券。近期最大的改變是經理人將能源部門調整為減碼,相較於1年前為大幅加碼,是因為管理團隊在去年油價大跌之後重新評估油價。

本檔基金的長期績效卓越、經理人老練、團隊人才濟濟、投資策略架構完善、費用低於同類基金中間值,因此我們給予「銀級」評級。

◎經理人評析

自2006年成立以來即由班哲明及歐雷利共同管理,因投資決策採團隊共識,不僅減少人事異動的影響,亦維持投資策略連貫性,這點由班哲明在去年底退休即可看出。

◎投資策略評析

➲ 進行基本信用研究與相對價值評估,以挑選有可能調高債信的公司。
➲ 避開基本面惡化的公司來減低違約風險。
➲ 資產組合多為BB級與B級債券,但在相對價值誘人時,偶爾也會傾向BBB級和CCC級債券。

◎資產組合評析

資產組合分散化,往往持有150∼200家機構發行的債券。核心部位是規模大、流動性佳的機構,通常每家機構的債券占資產的1%,最高為5%。資產組合最高可持有10%的銀行貸款及20%的BBB級債券。去年11月時,BB級債券增加至資產的50%,減少的是B級(占資產的34%)和CCC級債券(占資產的10%)。

◎績效表現

施羅德環球亞洲小型公司》投資策略嚴謹 報酬率亮眼

質化評級:銅(Bronze)

量化評級:★★★★

發表日期:2015.12.29

評級分析師:Germaine Share

◎晨星綜合觀點

施羅德環球亞洲小型公司基金是投資這個市場的一個誘人選擇。經理人瑞斯班德(Paul Rathband)有24年投資經驗,他在2011年8月加入施羅德並重振本檔基金,自2012年3月以來已成功締造亮眼的報酬率,我們亦喜歡他專心管理本檔基金。有15年資歷的亞洲小型股專家Gina Kim負責協助他,她在2012年9月進入公司,和瑞斯班德原本就是老同事。同時,施羅德有一支25人的日本以外亞股研究團隊,共追蹤150檔中小型股。經理人利用嚴格的由下而上投資策略,找尋擁有可持續成長潛力的優質小型股,並特地加入風險準則,如最低日均量的條件,所以在選股及國家配置方面傾向規模較大及流動性較高的市場。經理人可能大手筆押注類股,如去年11月時,非必需消費品股部位高達30.2%,遠高於基準指數的18.8%。


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