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2017年新興市場公司獲利成長上看13.1%
新興亞洲企業債成投資首選
撰文者：鄭 杰
更新時間：2016-11-01
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談及近期投資市場的趨勢主軸時，富達投信投資長鄭安佑篤定地說，「searching for yield（尋求收益）的基調不會變」。面對2016年以來，聯準會不斷放慢的升息腳步，歐洲、日本央行也還看不到寬鬆政策喊卡的跡象，鄭安佑示警，當下的經濟復甦恐怕是第二次世界大戰以來最軟弱的一次，也由於經濟低成長，短期內全球貨幣寬鬆的環境恐仍難以扭轉，全球低利環境下，將迫使資金持續尋求收益。
鄭安佑是富達投信來台30年的首任投資長，過去曾在華爾街避險基金工作，回台後曾在柏瑞投信及元大投信擔任基金經理人、南山人壽擔任股票研究部主管等，在資產管理業界擁有豐厚的經歷，這也是他首度接受《Smart智富》月刊專訪，暢談他對當前市場、投資策略的看法。
低成長＋低利環境
資產配置宜以債券為主
在當前低成長低利的雙低環境之下，前景充滿不確定性，鄭安佑建議投資人目前資產配置上，應以債券為主，看好新興市場優於已開發市場，公司債優於主權債。綜合而言，投資首選將是新興市場中體質最佳的新興亞洲企業債。以下為《Smart智富》月刊專訪的精彩紀要：
《Smart智富》月刊問（以下簡稱「問」）：如何看待美國升息步調持續放緩？
答（以下簡稱「答」）：這已經不是美國聯準會第一次放緩步調了，在2015年底升息之後，一直到現在都按兵不動。我認為聯準會動作放這麼慢，最主要原因就是全球經濟復甦太過緩慢、前景充滿不確定性。而這樣的緩成長更有其結構性問題，也就是戰後嬰兒潮開始退休，使勞動力下滑，這是全球都要面對的結構性問題，在這樣的狀況之下，經濟自然難以加速成長。
在經濟放緩之下，聯準會升息勢必也跟著配合「停看聽」，多觀望。再加上現在由葉倫（Janet Yellen）主掌的聯準會跟過去最大的不同就是，聯準會開始在乎全球動向，不再只是US ONLY（美國唯一），全球市場狀況都成為聯準會考量的因素，今年的英國脫歐事件就是其中之一。
問：就現況來看，就算美國12月升息，但步調仍會持續緩慢？
答：一定會非常緩慢。因為現在全球經濟成長充滿不確定因素，再加上人口結構面臨老化的問題，現在全球經濟的軟復甦恐怕是第二次世界大戰以來最軟弱的一次。在這樣低經濟成長、低通膨的狀況之下，央行只能選擇將利率保持在低檔，以刺激經濟成長，替經濟打延命針，因此就算升息，步調也一定是很緩慢。
問：如何觀察歐洲、日本央行的貨幣政策？會持續寬鬆嗎？
答：貨幣寬鬆政策就是用時間換取空間的做法，央行將錢釋出、壓低利率，改變外部條件，等待內部經濟活動增溫。因此，儘管就現在觀察，歐、日的貨幣寬鬆政策都已經有點到了極限，但是貨幣寬鬆政策仍沒有收回的條件，至少會維持現在的條件，沒有回頭路。
所謂回頭路就代表貨幣緊縮，而貨幣緊縮就是經濟活動過熱時才要採取的措施，但現在包括通貨膨脹、經濟成長率、就業數據、製造業相關指數，都還不是在相當正向的條件，還不能期待會看到大幅擴張。再者，現在實際的情況是，銀行雖然有錢，卻放貸不出去，在低利的狀況下都放貸不了，更加不可能緊縮。
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