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逃離債市、房市的資金可望回流股市

陸股打底完成 中長線可低接

撰文者:朱岳中 更新時間:2017-01-01

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「深港通」於2016年12月5日正式通車,但是市場的反應卻與2014年「滬港通」啟動時的盛況完全相反。「滬港通」通車後迎來了漲幅超過1倍的超級大行情,這次「深港通」不但連個1天、2天的慶祝行情都沒有,甚至之後2週的跌幅還是全球最高,為什麼呢?

當年宣布實施「滬港通」時,上證A股的本益比約13倍,上證綜合指數也僅2,400點上下。然而,現在深證A股的本益比高達40倍以上,即便深證向來享有較高本益比,但是仍然比過去幾年高出許多,深證成分股指數更在萬點之上,加上中國基本面平平,自然難以吸引外資借道香港投資中國。先天基本面已經不是很好,後天政策面又引發疑慮,讓「深港通」效果盡失。

外資撤離壓縮成交量
「深港通」未見成效
當年「滬港通」於2014年11月17日啟動,沒隔幾天中國人行突然宣布降息,而且接下來的半年內4度降息,3次降存款準備率。在此之前中國已經有2年多沒動過利率,突如其來的寬鬆政策激勵了市場,一舉將當時的陸股推到了7年新高。

反觀這次的「深港通」後,市場就沒啥動靜,接著而來北京當局開始嚴查保險公司炒股,恒大人壽與前海人壽接連受到懲戒,引發市場擔心是不是保險公司資金將退出股市。

2016年12月14日中國國家外匯管理局又突然公告將嚴打地下錢莊非法買賣外匯,加上更早之前公告的新外匯管制措施,要求匯出500萬美元以上須先取得批准(之前是5,000萬美元以上才須申請核准)。無獨有偶的是,差不多同時,中國國家稅務總局發布《非居民金融帳戶涉稅信息盡職調查管理辦法》,要求從2017年起中國各地銀行必須清查金融資產達人民幣600萬元的非居民,此舉更讓外資擔心中國是不是要開始大舉查稅了?

2016年11月底, 中國外匯儲備剩3兆520億美元,創2011年3月以來新低,月減690億6,000萬美元、連續5個月減少。一連串的措施讓市場不得不擔心外資會加速逃離中國!以實際情況來看,2015年上海股市總成交金額達到人民幣133兆992億元,但是,2016年前11個月的成交金額只有人民幣45兆6,778億元,竟然只有前一年的1/3多一點。以日平均交易量來看,2016年僅2015年的4成不到。成交量萎縮得如此快速,就不難理解中國股市為何是2016年全球主要股市中表現最差的,甚至連「深港通」這樣的重大利多都拉不動!

展望2017年,從基本面來看,中國2016年前3季的GDP都還能維持6.7%,似乎這波經濟下滑趨勢已經有止穩的味道。從PMI(採購經理人指數)來看,不論製造業或服務業的指數也都來到近1年∼2年的高點,趨勢看來也是不錯(近1年來中國PMI指數與股市有非常高的相關性,詳見圖1)。


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