基金大評比

4檔晨星質量化評級獨家曝光

整理者:曉陽 更新時間:2020-01-01 瀏覽數:2,253

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聯博美國收益》管理團隊資歷深 策略靈活



◎晨星綜合觀點
聯博美國收益基金任職最長的經理人即將退休,但其餘團隊成員具有足夠資歷可充分發揮本檔基金的靈活配置。晨星給予「金級」分析師評級。

自1993年本檔基金成立以來便負責管理的狄儂(Paul DeNoon),將在2020年1月退休。這項人事異動早在2018年11月便公告,另3名經理人狄斯坦費(Gershon Distenfeld)、皮布爾斯(Doug Peebles)與謝爾頓(Matt Sheridan)都是老練的投資人,且有長久共事經驗。皮布爾斯是固定收益投資長,狄斯坦費是固定收益共同主管,2人自1998年便共同管理本檔基金。1998年進入聯博的謝爾頓,則是在2017年擔任共同經理人。

資產組合在不同市況下大幅改變,管理團隊在調整配置時很注重市值。最近,高收益債比重只有歷史高峰約一半(至2019年9月占22%)。長期以來,管理團隊充分發揮本檔基金的靈活策略,美國公債的部位則在信用市場承壓時提供迫切需要的支撐。

◎經理人評析
多年來管理本檔基金的經理人狄儂即將在2020年1月退休,但其餘團隊成員資歷老練,而且有長久共事的經驗。他們另外有聯博龐大全球資源提供協助。

◎投資策略評析
➲採取槓鈴(barbell)策略。
➲首先進行基本與量化分析,再加入發行期限以決定資產組合。投資範圍廣泛,橫跨高收益和投資級公司債、證券化資產及美元計價新興市場債券。

◎資產組合評析
美國國庫券向來發揮本檔基金的定錨作用(2019年9月占資產40%),其餘債券部位視環境變動則可大幅調整。例如高收益公司債曾占資產逾40%,至2019年9月只占22%。過去12個月,由於看好美國經濟展望,管理團隊將投資級公司債部位大增10個百分點至22%,尤其是BBB級金融與工業公司債。


DWS投資全球高股息》
下檔風險低 長期績效優異

◎績效表現


◎晨星綜合觀點
基於對首席經理人舒斯勒(Thomas Schüssler)的信心,加上投資策略強健、執行徹底,DWS投資全球高股息基金獲得晨星「銀級」評級。

自2005年本檔基金成立以來,舒斯勒便擔任經理人。他是1位傑出投資人,成功帶領本檔基金度過各種市況。

投資高股息的保守策略與貫徹執行,是本檔基金與眾不同之處。投資策略結合由上而下的因素,以及深入的基本面分析。舒斯勒的目標是要減少在市況下跌時的跌勢,俾以在長期超越同類基金。他偏好投資可以大量創造現金、財務強健、穩定配息的公司,加以本檔基金資產高達240億歐元(2019年10月),持股多為大型股。經理人加碼防禦性類股,尤其是公用事業,占資產的10.2%,是同類基金平均水準的2倍。

本檔基金長期績效優異,又有很好的下檔保護。防禦性的部位配置與較高的現金水位,協助本檔基本更能度過艱難的市況。

◎經理人評析
首席經理人舒斯勒有逾20年的投資經驗。他的投資策略保守,很適合本檔基金的防禦性質與減少下檔風險的目標。雖有10人團隊的協助,不過他仍是主要決策者。

◎投資策略評析
➲由於資產龐大,通常只考慮市值在100億歐元以上的股票。股息收益率超過8%被視為難以持久,因此不予考慮。
➲持股多為財務強健、穩定創造現金流及保持配息的優質公司。資產組合的持股大約70檔為長期投資,過去5年平均換股率為20%。

◎資產組合評析
選股傾向防禦性類股,像是必需消費品、公用事業和電信業。不過,由於價值因素,防禦性類股的配置已在2019年9月降至40%,低於2016年的55%。菸草股和雀巢等價格偏貴的持股已被削減或出清。經理人改買價格較低估的優質公司,像是原物料、能源和金融股。

◎績效表現



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