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獨家專訪》富蘭克林股票團隊副總裁葛蘭．包爾：
企業獲利佳 美股2020年還有10%漲幅
撰文者：鄭杰
更新時間：2020-02-01
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標準普爾500指數（S&P 500指數）在2019年大漲近3成，為2013年以來表現最佳的紀錄，更屢創歷史高點。但是，高漲的美股也讓許多投資人產生顧慮，當今美股的評價是否偏貴？是否還值得買進？
對此，富蘭克林坦伯頓美國機會基金經理人，同時也是富蘭克林股票團隊副總裁的葛蘭．包爾（Grant Bowers）認為，美股雖然漲高，但是現在的評價仍處於歷史區間內，考量當前經濟狀況，評價屬於「合理」。展望2020年，美股的報酬率將來自於企業的獲利成長，並且看好美股還能再漲8%～10%。
包爾所操盤的富蘭克林坦伯頓美國機會基金，其績效長期績優，不僅在2019年繳出32.09%的亮眼報酬率，其3年、5年的績效表現，更是勝過90%的同組別基金。
包爾接受《Smart智富》月刊獨家轉訪時指出，美國內需消費強勁，以及美國企業獲利持續成長，是他對美股前景仍然持續看好的2大主因。
內需消費占美GDP逾6成
可撐起美國經濟半邊天
當前是美國有史以來最長的景氣擴張期，因此，不少投資人擔心景氣恐隨時反轉，不過，包爾認為，雖然當前是非常長的一段景氣循環，但是，和過去相比，卻是非常平緩的一次景氣循環。因為沒有養出很多投機性的泡沫資產，所以反而可以讓這波景氣循環延長更久。
如果由內需消費的角度觀察，包爾表示，美國經濟正處於非常好的情勢，就業持續保持強勁，薪資也在提升，消費者的信心也相當高昂，而內需消費占美國GDP的比重已經高達2/3，也就是說，當內需消費狀況良好時，就足以撐起美國經濟的半邊天。
另一道支撐美國經濟的力量則來自企業獲利，包爾預估，美國企業獲利在2020年會是表現相對溫和的一年，而就目前的經濟狀況為基礎預測，成長幅度大約是高個位數，也就是8%～10%左右（詳見圖1）。美國企業獲利成長優異、內需消費表現良好等2大條件，為2020年的美股表現打造了相當不錯的環境。
雖然市場尚有不少聲音認為，美股偏貴，可是包爾評估，綜合現在的景氣循環位置、當前的經濟狀況、企業獲利等，美股目前的本益比約在16倍～18倍（詳見圖2）。儘管的確不便宜，不過仍然屬於相對「合理」，而且還在歷史區間範圍內。
對於2020年美股報酬的預期，包爾指出，2019年由於受到2018年年底大賣壓的影響，起點較低，因此才在2019年繳出20%以上的報酬。但是，投資人應該要理解，預期美股在2020年也繳出同樣的高報酬是不太實際的，看待美股的報酬應該要回歸歷史均值較合理。
至於評估2020年美股成長的動力，包爾認為：「成長因子將更勝於評價擴張（expansion of valuation）。」也就是說，在評價已經不便宜的狀況下，市場報酬將來自於獲利成長，既然獲利成長將是美股報酬的最大動力，那麼根據包爾對於美國企業的獲利成長預估（8%～10%），美股在2020年可望上漲8%～10%，而能夠持續創造獲利、現金流的公司將會是2020年表現更為出色的公司。
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