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留意股市價格偏高風險
撰文者：曾淑雲
更新時間：2022-02-01
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時序來到寒冬，意味著我們又迎來新的1年。儘管市場在2020年新冠肺炎疫情剛爆發時急劇下跌，晨星美國市場指數（Morningstar U.S. Market Index）過去3年平均仍上漲25.9%。但對債券投資者來說，2021年卻不是個好年，受到通貨膨脹率飆升的影響，債券價格走低，而債券市場的主要指數也出現自2013年以來的首次下跌。
2021年，美國市場各產業均出現成長，雖然大型公司股票表現普遍出色，但小型價值股才是晨星投資風格分類中，表現最好的組別。我們觀察到股市出現的一個明顯變化是市值最大的股票之影響力正在下降——尤其是臉書（Facebook，已更名為Meta）、蘋果（Apple）、亞馬遜（Amazon）、Netflix和Google等「FAANG」股票。
美股屢創新高，但國庫券指數（Treasury Bond Index）卻出現自2013年以來的首次負成長，而晨星全球美國除外國庫券指數更是創下了自2005年以來表現最糟糕的1年。市場上風險最小的投資標的，在2021年表現最差，在主要的債券基準指數中，只有高收益債券和抗通膨債券在2021年繳出正報酬的成績單（詳見表1）。
2021年12月，美國市場因迅速蔓延的Omicron變種病毒而感到恐慌，但與2021年多數情況相同，股市很快就擺脫這個消息所帶來的負面影響，不久後又創下新高。美國市場在最後3個月上漲了9.5%，這是自2020年第4季以來表現最好的1季。美國股市指數在2021年，總計創下66次新高，每一季的表現都優於全球股市。而新興市場指數則是受到中國股票下跌的拖累，抵銷了印度股市在2021年的出色表現。
經濟復甦帶動油價上漲
能源股回升55.7%
隨著2021年全球經濟逐漸復甦，2020年遭受重創的產業也開始恢復正常。隨著油價在2021年上漲，能源股出現強勁反彈，在2020年下跌32%後，能源股回升了55.7%。同樣地，不動產類股也正逐漸從2020年的低迷中恢復，因為疫情陷入困境的飯店和零售房地產業，受益於大規模疫苗接種和經濟重啟，全國各地的房地產價值也呈現上漲的走勢。
儘管科技公司對大盤指數的影響略減，但在2021年第4季仍處於領先地位，尤其半導體公司持續受益於供應鏈產能有限，以及晶片供不應求，漲幅最大。但通訊服務產業，則受到個股標的回檔，及部分電信公司的拋售潮拖累，進而影響了通訊服務產業，成為2021年表現最差的產業類標的。
以晨星風格箱（Morningstar Style Box）的表現來看，中型價值股和小型價值股的表現明顯優於成長股（詳見表2），大型成長股的表現則與大型價值股持平，這2個指數在2021年都上漲約21.5%，儘管幅度不大，但卻是自2016年以來，大型價值股的績效首次超越大型成長股。
晨星小型價值股指數在2021年上漲了31.79%，表現居冠，這是自2016年以來，小型價值股的績效首次在晨星風格箱中脫穎而出。然而，受到生物科技產業的影響，小型成長股則是在2021年出現了虧損。
整體而言，2021年對大多數債券來說是艱難的1年，因為投資者都在權衡通貨膨脹，甚至將目光轉向風險更高的投資標的，期望獲得更高的收益率。
晨星美國核心債券指數在2021年下跌1.6%，為該指數自2013年以來首次下跌。隨著新冠肺炎疫苗的推出，市場充斥著對於經濟復甦的樂觀情緒，美國10年期公債殖利率在2021年年初迅速上升，在3月達到1.75%高點。但隨著美國聯準會（Fed）暗示將轉向更寬鬆的貨幣政策後，緩解了投資人對通膨上升的擔憂，10年期公債殖利率自高點回落，2021年收盤時為1.52%，但仍較年初水準上漲0.59個百分點。
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