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經濟體質仍健全、中長線看升
5理由支撐 人民幣大貶即買點
撰文者：陳淑泰
更新時間：2014-04-01
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人民幣對美元走勢自2月中下旬以來連續重貶，波段跌幅達2.98%，最低貶至6.226元兌1美元，創下12個月來新低（統計至2014.3.20）。市場對人民幣前景的雜音增多，中國財經評論員牛刀甚至語出驚人，指人民幣會貶到20元兌換1美元。然而，國際財經專家看法卻沒有如此極端，尤其「8A」央行總裁彭淮南在3月6日赴立法院備詢時，在立法委員詢問央行是否賣出人民幣時，不假思索回應：「貶值是應該要買，而不是賣吧？」讓人民幣後市有了最給力的後盾。
就在3月5日，中國國務院總理李克強在政府工作報告中說，將擴大匯率雙向浮動區間，當時中國新華社報導內容中，專家推測人民幣匯率日浮動區間會從現有的1%擴大到2%。彭淮南因此指出，人民幣的貶值「有跡可循」，因為中國曾在2012年4月16日宣布放寬人民幣匯率日浮動區間，從0.5%擴大至1%，往前推1個多月，人民幣也曾連貶數天，宣布後1個月，人民幣也連貶2個月（詳見圖1）。
彭淮南直言，「這次人行故意讓人民幣再貶1次」，亦即此次的貶值仍是由中國人民銀行一手主導，目的是扭轉市場對人民幣單向升值的印象，因此「戲碼」是相同的。
彭淮南雖強調對於人民幣升貶「沒有意見」，但他也指出中國大陸經常帳順差，外匯存底已暴增至3兆8,000億美元（約合新台幣115兆元），且國際收支相當健全。
法人看好人民幣匯價
估尚有4.28%升值幅度
國內多數專家則認為此次人民幣的急貶，提供了一個相當不錯的進場時機。依據調查機構彭博資料顯示，各機構法人對2014年底人民幣匯價的預期，中位數落在5.97元，也就是距離目前（3月20日收盤）價位6.226元，還有4.28%潛在升值幅度的可能。
觀察2005年以來，人民幣對美元一路走升，連續9年每年均呈現升值（詳見表1），如果看人民幣對新台幣，只有3個年度是貶值，其餘6個年度也是升值；而新台幣對美元則是呈現區間波動，並沒有明顯的方向。
復華投信新興人民幣短期收益基金經理人吳易欣，及富邦投信中國債券傘型基金經理人陳怡靜都認為，不論從基本面或是技術面來看，人民幣的吸引力仍大，因此波段快速貶值後是不錯的買點，主要理由有以下5點：
理由1》快速貶值已接近過去下跌的滿足點
吳易欣說，從人民幣對美元的歷史波動來看，過去在2010年初及2011年2次快速貶值，波段最大跌幅是2.5%，而這一波最大跌幅是2.98%，已經超越了過去的貶值幅度；且人民幣貶值走勢的特徵，都是一下子很快速到達滿足點，反轉向上的速度也快。
理由2》離岸與境內人民幣匯率已靠攏
若觀察離岸與境內人民幣匯率，中國境內人民幣即期匯率與固定匯率已從原本的折價關係，轉為微幅溢價，而原先離岸人民幣相對於境內人民幣的溢價，至今也因人民幣貶值而所剩無幾，在2個匯率已經靠攏下、熱錢湧入套利的誘因消失，因此人行干預人民幣走貶的原因已經消失。
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