達人開講
證交所裡人盡皆知的事，別當回事
黑傑克專欄》獨立思考是防股市泡沫的利器
撰文者：黑傑克（李挺生）
更新時間：2014-08-29
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去年的基因國際（6130，胖達人麵包店的母公司），今年的基亞（3176），都讓走脫不及的股東痛不欲生。除了股價下跌之外，基亞從7月28日起，已經連續17個交易日（截至8月19日）以跌停作收。失去流動性的痛苦，遠比股價腰斬更讓投資者驚恐。
基因跟基亞都是生技股，這不是巧合。因為這幾年台灣經濟想轉型，想在電子業之外，另外開創一個高成長的產業，政府、業者、投機客共同看上生技，所以這產業成為資本市場性感的代名詞，完完全全照抄2000年的網路股模式，不必營收，更不需要獲利，只要有夢，股價就能站上3位數。
從解讀資訊開始
才能保持冷靜、逆向投資
天下沒有不破的泡沫，生技股的下場，只為投機史增添一個新案例，而且不是最後一個。重點是，我們能不能從裡面學到教訓？總不能網路泡沫賠錢、太陽能泡沫賠錢、生技泡沫賠錢，就算萬貫家財也禁不起啊。怎樣避免犯這種致命的錯誤？以投機者自居的安德烈．科斯托蘭尼（Andre Kostolany）說：「逆向是成功的要素！」
他認為，「大家必須訓練有素、冷靜，有時甚至需玩世不恭，不理會大眾的歇斯底里，這是成功的前提條件。」不只生技股，已經倒閉的雷曼公司的高息債基金、太陽能股、網路股等，都是當時最夯的貨色，只要上網搜尋這些名詞，當紅的時候都是報紙頭條新聞、雜誌的封面專題，只有冷靜的頭腦，才不會被大眾的歇斯底里給帶進絕路。
雖然科斯托蘭尼用在《一個投機者的告白》第9章以「逆向投資」為題，但「獨立思考」才是他要強調的重點。要不理會大眾的狂熱，甚至做出與群眾相反的操作，就是要保持冷靜，獨立思考。
台灣的漲、跌停制度，是測量群眾狂熱很好的溫度計。基亞的連續跌停，是恐懼的顯現。基因國際在2011年12月15日到2012年1月16日，連續23個交易日漲停，股價從26.6元漲到116元，則是狂熱的貪婪版。想做到獨立思考，免得被這種狂熱燙到，要先從解讀資訊做起。作者的講法是：「凡是證券交易所裡人盡皆知的事，不會令我激動。」
以當前的狀況，經濟學家、媒體、證券從業人員都預測美國聯邦準備理事會（Fed）將會提高利率，這是個利空。可是這已經被普遍報導，屬於「證券交易所裡人盡皆知的事」，科斯托蘭尼就不會拿這當回事。也就是當市場擔憂Fed的舉動而下跌時，就會是他採取逆向加碼的時機。
在金融市場賺到錢的人很多，但只有極少數人，敢像科斯托蘭尼一樣，稱呼自己是投機者，並以此自豪。他是出生在匈牙利的猶太人，在巴黎證券市場發跡，逃過二戰時期納粹的屠殺後，又到德國建立起投資大師的地位。這經歷跟金融大鱷索羅斯（George Soros）很像，兩人在投資理念上也非常接近，皆用宏觀的角度判斷要不要進行投機，這跟現在券商、投顧提供的研究報告有很大差別。
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