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把指數型基金概念再優化 讓報酬超越大盤
撰文者：雷浩斯
更新時間：2017-03-23
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而元大台灣50這檔ETF是追蹤「台灣50指數」，也就是投資於台股市值前50大的公司，它具備以下優勢：分散投資台灣大規模上市公司、持股周轉率低、並且每季度視情況調整成分股。
投資ETF方便簡單，但容易遇到2個結構性缺點
但是，元大台灣50也有2個嚴重的結構性缺點：「成分股分散不均」和「個股營運水準表現不一」。表1是元大台灣50權重最高的前10大成分股（不含金融股），你可以發現，光是台積電（2330）就占了29.45%，第2大的鴻海（2317）占了8.34%，前10大成分股合計就占了59.27%，剩下40檔個股占僅剩約40%，在權重分配上明顯失衡（雖然表1不含金融股，但權重數據仍是各檔股票占50檔成分股的比重。而權重最大的金融股分別是中信金、國泰金、富邦金、兆豐金，權重皆2%左右）。
接著再看權重前10大公司（不含金融股）2015 年的營運表現，最能代表營運表現的指標就是股東權益報酬率（ROE，詳見名詞解釋），所以我們使用ROE這個財務指標來評估。
計算公式為「稅後淨利／平均股東權益」，其中「平均股東權益」是資產負債表當中，期末與期初的「權益總計」平均值。例如要計算2015年的全年度ROE，須找出2015年綜合損益表的「本期淨利」金額；以及2015年、2014年的資產負債表，將兩個年度末的「權益總計」加以平均。
一般來說，「ROE 15%以上」就是營運水準之上的表現，所以你會發現在2015年ROE 15%以上的只有台積電、台達電（2308）、大立光（3008）這3間公司， 其他7間公司ROE表現則在9% ∼ 14%之間，屬於一般水平（詳見表2）。
那麼元大台灣50整體成分股的營運水準如何呢？我們統計不含金融股的37檔成分股，自2011到2015年來的全年ROE表現（排除金融股是因為金融股不適合用ROE 評估）；從表3可以看到，37間公司之中，2015年ROE高於15%的有13 家，ROE 未達15%的則有24家，長期營運成果表現不一。
挑選表現優異好股，打造自己的投資配置組合
當你用存股策略投資一檔個股，你的長期投資績效會趨近該個股的長期ROE表現；如果你買入50檔，你的績效就是這50檔公司的ROE表現。這50檔如果不是平均買入，而是某幾檔股票的持有比重特別高、某幾檔特別低，那持有比重高的公司ROE，對整體投資組合的影響就會特別大。
計算元大台灣50這些年來的報酬率約年化7% ∼ 8%，比重最大的台積電貢獻了不少；而其他ROE未達15%的大多數公司則拖累了整體報酬率，使得投資組合得到一個平均成果。雖然元大台灣50有上述缺點，但它仍是很好的投資標的，起碼比台股所有高費用、績效又差的基金好太多了。但是，如果你想要自行買股票投資，在時間有限、資金不足、知識不夠的狀況下想要得到比元大台灣50更高的報酬率，該怎麼做呢？答案就在於仿效元大台灣50的優點、克服元大台灣50的缺點：
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