基金投資教學
美國啟動升息循環，退休族恐面臨資本利損
做對債券配置 安穩年賺逾4%
撰文者：基金遊俠Jim男
更新時間：2017-07-01
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自從美國升息以來，「股優於債、轉債進股」幾乎是市場的共識。但並非所有投資人都能承受股市的風險，但持有債券商品又會面臨因利率上升造成價格下滑的資本利損。那麼一般投資人，尤其是以債券資產為核心配置、已步入領息階段的退休族，在美國步入升息周期後，要如何因應呢？
雖然降息有利於債券、升息不利於債券，但因債券類型不同，所受的影響也不盡相同。筆者認為，現階段投資以下3條件的債券較有利：
存續期短、利率高債券
可降低升息風險
條件1》回本快
當利率有變化，債券價格就會波動，但影響債券價格波動的大小，可看2個數據：
①存續期間（Duration）：也就是到期日，可視之為投資回本的時間，愈短就代表愈早回本，債券的價格波動會較小。
②票面利率：利率愈高代表回本速度愈快，價格波動就相對小，這也是在升息期間，高收益債、新興市場債比投資等級債具吸引力的原因。
條件2》違約風險低
雖然一般而言，債券的信用評等愈差，違約風險愈大。但利率會開始走升，代表景氣轉熱，違約風險就下降，評等差的公司甚至有調升的機會，高收益債的價格反而會上漲，抵消掉利率上升帶來的下跌；直到升息後期，通膨成為市場關心焦點、高收益債發行公司的營運與再融資風險，才會是高收益債出場的時機點。
條件3》經濟升溫的降息國家
相對於美國升息，目前如俄羅斯、巴西、印尼等主要新興國家反而進入降息循環，投資人有機會可賺取資本利得。由於這些國家降息是為了刺激經濟，吸引資金投入市場，匯率不一定會下跌，因而新興市場當地貨幣債頗具投資魅力。
選定債券類型後
再依4標準進一步挑標的
綜合上述條件，現階段適合投資的債券類型是高收益債、新興市場債，但這類型的基金非常多，筆者的挑選標準是：
①存續期間較短者（4年內）；
②3年期績效佳、1年期績效未偏離市場水準者；
③持有債券的平均信用評等高者（BB以上）；
④價格波動度低者。
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