達人開講
搞懂遊戲規則 搭法人順風車坐享獲利
撰文者：黃嘉斌
更新時間：2017-07-26
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自營商常短線進出，散戶跟單容易套牢
要記住，跟隨法人進出作為投資參考依據，還是有一定的風險。比如法人之中自營商的進出向來偏短線，當標的物屬於中小型公司，出現成交量忽然暴增上漲、且是由自營商大幅買超所致，投資人若於次日追價，套在高檔的機會很大，應該要避免。
以敦泰（3545）為例，2017 年2 月8 日自營商單日買超300 多張，當日收盤價為36.3 元；此後連續幾個交易日，自營商也都有小買數十張，但同期間外資與投信都以賣超為主。到了2 月15 日，自營商擴大買超張數至600 多張，2 月16 日及17 日則分別買超上千張，成交量擴大到10 日均量以上，可以注意到融資也隨之增加，外資與投信則轉為小買，股價漲至將近40 元。
2 月18 日，敦泰股價最高漲至42.8 元，與2 月8 日相比，漲幅約有18%，可注意到自營商在連續8 個交易日買超後，在這天已轉為賣超。然而3 日後股價最高漲至45.3 元就不再續漲。
接著到3 月下旬之前，敦泰的股價多盤旋在42 元上下，這段時間三大法人都沒有明顯的買賣超趨勢，沒多久股價就跌破40 元。若當初散戶看到自營商連續買進後，於43元以上跟進，且沒有在最高點賣出，結果就是套牢（詳見圖1）。
另外，如果中小型股買超來源是外資，然而進出券商為本土券商，那麼也要留意，屬「假外資」的可能性很大；若是主力進出呈現賣超，且股價位於相對高的位置，這就有透過假外資買超掩護出貨的可能。
新上市櫃股票大漲，可能有造市者介入
台股進入法人主導的階段，加上目前上市公司將近900 家、上櫃加興櫃突破1,000 家（上櫃740 家、興櫃266 家，截至2017 年5 月31 日）。以上市大盤日成交量徘徊在新台幣1,000 億元水準，上櫃日成交量也只有190 億元，平均1 家公司成交量分不到1 億元，意味著有許多公司被打入冷凍櫃。因此，衍生出一種「生意型態」出現，就是由熟悉資本市場人士成立企管顧問公司，為這些上市櫃公司當「造市者」（market maker）來吸引市場注意；很有意思的是，這個營運模式收取的費用，是以簽約期間抽取公司市值增加部分的一定比率。
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