進修充電
商學暨經濟學博士許溪南傾囊相授逾20年經驗
搞懂現貨、期貨與選擇權差異
撰文者：黃嫈琪
更新時間：2017-09-01
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但對選擇權的賣方而言，如果買方選擇了履約，賣方不得拒絕履約，否則為違約。由於此種權利對買方是有利的，因此有其價值，取得時須付出代價，稱為「權利金」（Premium）。
此權利金價值相對於標的商品（Underlying Asset）價值通常較小。因此，選擇權對買方頗具彈性，他先支付小額的權利金，換取到期（T）時，是否依「履約價」（Strike Price）交割標的商品的權利。若不履約，他頂多損失權利金，但也請注意，若履約了，權利金也是進入了選擇權賣方的口袋中，因此，整個交易對買方是否值得（有淨利），端視履約時的利益（商品價格與履約價的差距）是否超過權利金。
選擇權市場交易的權利有2大類：買權（Call Options，簡稱Call）及賣權（Put Options，簡稱Put）。買權就是持有人有以「履約價」「買進」標的商品的權利；而賣權就是持有人有以「履約價」「賣出」標的商品的權利。
惟此處須注意：「履約價」係由交易所提供，而非交易雙方所決定，交易雙方所決定的是「權利金」的大小。其次，權利是屬於持有人（買方）所有，而非賣方，若買權到期時，買方想以履約價買進標的商品，賣方不得拒絕；同理，若賣權到期時，買方想以履約價賣出標的商品，賣方不得拒絕。既然權利是屬於選擇權的買方所有，當然，他也可以不行使權利。
舉例說明：假設某銀樓在4月底（t）考慮在3個月後（T）買進100盎司的黃金作為加工製造首飾的原料，因擔心屆時黃金現貨大漲，因此他現在（t）透過經紀商買進芝加哥商品交易所（CME）1口（＝100盎司）8月到期、履約價為1,250美元／盎司（約合新台幣3萬8,500元／盎司）的黃金買權契約，並支付權利金52美元（約合新台幣1,600元）。
等8月該契約到期（T）時，若黃金現貨價格上漲超過1,250美元／盎司，他認為履約有利可圖，就可行使權利，支付1,250美元，取得100盎司的黃金；反之，若黃金現貨價格未超過1,250美元／盎司，則放棄履約。（本文摘自第1篇）
學歷：美國理海大學（Lehigh University）商學暨經濟學博士（主修財務）。理海大學在《美國新聞與世界報導》（US News & World Report）的2017年全美大學綜合排名為第44位，該校先後有680名教授及校友被授予諾貝爾獎、普利茲獎、富布賴特獎學金，以及美國藝術與科學院院士和美國國家科學院院士等殊榮。
經歷：成功大學企業管理學系所教授、台南科技大學（現為台南應用科技大學）管理研究所所長。
現職：逢甲大學財務金融系、第一科技大學財金學院兼任教授。
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