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MSCI亞太指數上半年漲20%

企業表現亮眼 中、印長線看好

撰文者:楊修(Hugh Young) 更新時間:2017-09-01

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實施緊縮政策降低信貸泡沫風險
中國經濟可望軟著陸
至於中國方面,猶如不定時炸彈的信貸泡沫引發市場擔憂。

過去許多金融機構透過證券化過程,將負債比率偏高的借款人違約風險,包裝成「財富管理商品」轉嫁給一般投資大眾。


中國當局為了在維持經濟穩定與去泡沫化間找到平衡,因此在連續幾季的GDP成長後, 選擇緊縮流動性,調升隔夜拆款利率而不影響實質經濟體的利率。我們認為這是很重要的一步,因為對銀行而言,較高的資金成本讓此類商品的銷售較無利可圖。且管理當局應會維持特定行業信貸增長的穩定性,以達成經濟軟著陸的目標。

因此,中國仍然是我們最重要的投資市場,但是我們對中國科技股的低配比(相較於MSCI亞太指數),的確對績效表現造成影響,尤其最近幾季表現最好的都是中國的大型網路公司,但我們一直對中國大型網路公司持保留態度,主要是由於中國網路公司多採取特殊股權架構,以規避法律上對外國直接投資的限制。

由於目前中國法律對於這種特殊股權架構的合法性依舊模糊,因此,我們將進行廣泛的投資風險評估,並且針對這些議題與公司的管理階層互動,以密切監控這些公司的動態。如果我們認同公司對待其少數股東的態度,而且公司股價又合理,我們也不排除投資此產業的可能性。

舉例來說,我們最近就將中國市值最大的網路公司—騰訊控股(0700.HK)納入中國的投資組合。雖然騰訊的特殊股權架構同樣讓外國投資人暴露於風險之中,但我們已密切關注此集團長達十多年,對此集團之運作架構, 以及其創辦人經營能力進行調查,並與管理階層針對此議題進行互動與交流。此外,騰訊在公開發行後公平對待小股東的紀錄也令我們感到安心。

安本資產管理集團股票主管暨亞洲區總裁


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