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亞洲金融風暴後，經濟體質已大幅改善
不受QE退場影響 亞股表現可期
撰文者：楊修（Hugh Young）
更新時間：2017-12-01
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總體經濟方面，儘管長期成長趨勢下滑，但目前全球經濟的成長仍令人鼓舞。美國勞動市場表現強勁，歐洲也已清除了數個政治障礙，中國更是推出高額的財政刺激措施，許多其他新興市場國家也因全球貿易暢旺和推動結構性改革，而開始受惠其中。
所有的這些現象，都在告訴我們，股市根本不應該害怕QE退場。由於中央銀行的資產負債表規模仍大，且QE退場所帶來的縮表行動，還不會演變成量化緊縮的結果，故投資組合可能還不會出現反向調整。利率緩步調升和政策利率持續偏低，意味著目前股票的現金流折現值不會大跌。各國釋放出的訊息，持續令人感到放心，同時也會增加投資人的信心，且事實上，全球經濟成長的改善，應有助於人們風險偏好及企業獲利的表現。
亞洲央行仍有寬鬆空間
可進一步刺激借貸、消費增長
我們預期成熟國家將採取循序漸進的升息步調，如果成熟國家央行管理市場情緒得宜，對於亞洲市場而言為一大利多。回想2013年，當聯準會表明將逐漸縮小QE時，引發市場震盪，資金撤出亞洲；但這次情況明顯平穩許多，市場對於最新的緊縮訊息反應不大，多拜聯準會早已多次預警所賜。
自亞洲金融風暴之後一路走來，亞洲經濟體與企業財報體質已經良好許多，並能夠承受預期中的匯率波動。亞洲央行也還有進一步寬鬆的空間，足以刺激國內借貸與消費增長，結果就是，亞洲地區的商品與服務，無論對國內或者是成熟國家的消費者而言，都將變得更有吸引力，每股盈餘與股利都可望繼續攀升（詳見圖1）。
但我們仍要提醒，QE退場前所未見，過去當日本央行縮減資產負債表時，股市就曾急跌，而當前股市評價普遍已偏高，投資人更應注意風險控管。
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