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從投機到投資之路
股神巴菲特：穩健投資能讓你超富有，而且絕對不會變窮
撰文者：葛倫．雅諾德（Glen Arnold）、譯文者：蕭美惠
更新時間：2018-05-16
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1.徹底分析
你投資了一家企業，你會持有該企業的一小部分。然而，你分析的問題應該要與買下整家公司時相同，而不只是一小部分的：
◎該公司的績效和獲利歷史？
◎該公司在客戶之間有好名聲嗎？
◎該公司的資產多、負債少？
◎該公司面對哪一種競爭？
◎公司的管理階層能幹且誠實嗎？
這類分析需要理性、獨立思考和嚴格查核事實。葛拉漢認為，這種分析主要是仰賴已知的量化事實。他認同質化方面的重要性，例如，知名品牌的力量，以及管理團隊的素質，但1929年的經驗，使他不敢太過強調自己對公司前景，以及管理階層能力與正直的評估。
2.保障資本安全
買股票時，很重要的一點是建立安全邊際，就像路橋要有護欄一樣。橋梁的建造，不只要承受過去測到的風速和其他載重，標準要遠高於此。
同樣的，唯有在買進價格跟你估算的內在價值之間，存在大幅安全邊際，你才能買進股票。你必須要認真考慮下檔風險。
3.令人滿意的報酬
不要指望一步登天。不要因為過度樂觀或貪婪，而超出自己的能力圈，或是超出自己能承擔的風險極限。
一大諷刺
謹記這項諷刺：偉大投資人秉持安全原則，只想獲得令人滿意的報酬率。然而，長期下來，他們的績效超越那些承擔更高風險的人。
巴菲特向葛拉漢學到的其他心法
除了這3大要素的投資定義，巴菲特還從葛拉漢那裡學到其他重要心法。他學到，報酬取決於投資人的：
◎知識。
◎經驗。
◎性格。
投資人要了解商業世界及其運作方式。有人認為懂得會計、財務和企業策略很重要，但這些都可以隨著時間補強及了解。擁有好奇心是先決條件，不過，投資人不必單純由經驗來培養需要的知識水準。從他人的錯誤與成功，也可以學到許多。
想成為一名優秀投資人，性格比智商來得重要。葛拉漢教導巴菲特，大部分的聰明人往往是差勁的投資人，因為他們經常缺乏正確的心態。例如，假使他們極為理性，會對市場的不理性感到挫折，而無從設法利用這種不理性：他們只會將其視為瘋狂。他們也可能沉溺在自己的預測和預估中，因而忽略了要建立安全邊際。投資人的差勁性格，還包括在恐慌時跟隨群眾，或是跟大家一樣陷入非理性榮景。另外，有些人無法不去注意到別人因某種新投機，或是最新流行技術而賺錢，於是也跟進了。簡單來說，投資人最大的敵人，往往是自己。
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