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靠熊市專用評價法　空頭賺更多

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今年2月初全球股市暴跌，讓不少投資人損失慘重，但是事後來看，股災的時候如果進場撿便宜，都會有豐厚的報酬。VIC價值投資學院台灣首席培訓師林修禾表示，很多投資人在股災時不敢買進，是因為不知道要買什麼股票。

股災時，市場氣氛通常非常悲觀，讓投資人覺得買什麼公司都有可能倒閉，因此根本不敢進場。但是，林修禾指出，其實有種策略，可以很安心，就是找出資產比股票市值還多的公司買進，如此一來，即使公司真的倒閉，投資人也能拿回更多的錢，就有勇氣在股災時大膽進場。

公司倒閉會清算資產
剩餘的淨值將還股東
林修禾解釋，因為公司倒閉時，會將資產（包括現金、土地等）扣掉負債後的淨值返還給股東，如果清算後的價格為每股淨值100元，但是現在的股價只有80元，就代表一旦公司倒閉，股東仍然可以拿回100元，比當初投入的80元更多，這樣就比較安心。

這樣的觀念其實是來自於「價值投資之父」班傑明．葛拉漢（Benjamin Graham），他的概念是用資產來評價，當資產大於市值時，就可以長期持有。

根據回測的資料顯示，如果在1970年至1983年，買進所有符合葛拉漢選股條件的股票（美股），持有1年後出售，並且再次購買當年度符合條件的標的，這些年下來，每次能購買18～89家，平均每年的報酬率高達29.4%。林修禾說，這是不擇時的買賣方式，如果在股災時加碼買入，報酬率還會更高。

其實，全球股市幾乎每年都會遇到10%的回檔、平均每5年就會發生一次大跌逾20%的熊市，因此，下次遇到股災時反而要高興，靜下心來，好好找出即使公司倒閉了，也不會賠錢的股票，但是要如何找呢？林修禾提出4個條件，教各位投資人如何一步步找到股票，並且進一步運用在篩選全球股市的標的中：

條件1》PB小於1
公司倒閉後還能拿到更多錢的標的，是指每股淨值大於股價的股票。林修禾建議，投資人可以用最簡單，也是最實用的股價淨值比（PB）評價法，找出每股淨值大於股價的公司。股價淨值比是專門看每股淨值與股價關係，其公式為股價÷每股淨值。

以林修禾前面所舉的例子來看，股價80元除以每股100元的淨資產，股價淨值比算出來為0.8，也就是說，只要PB小於1，就是淨值高於股價的公司。

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