熱門股點評
被動元件光環不再，資金轉往傳產停泊
台塑四寶、中鋼 現在還能買進嗎？
撰文者：許家綸
更新時間：2018-09-01
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不過，塑化股長期仍然有隱憂。宏遠投顧提醒，在沒有政治力的干擾下，明年油價恐有走跌趨勢。首先，美國頁岩油開採量大幅增加，但是目前採油區的基礎建設，包括油管、道路、港口等尚未完備，因此產量有所停滯，預計到了明年，美國日產油量將會變成全球第一，屆時油價很難再像過去一樣超過100美元；接著，中美貿易戰讓大家對景氣前景有所疑慮，關稅上漲導致物價上升，最終都會反映在消費者購買力下滑。儘管下游廠商現在未見需求減少，不過備料態度都轉向保守，因為一旦需求降低，至少就要一年的時間來調整。
在鋼鐵股的部分，蔡麗卿表示，過去鋼鐵、焦煤業因為金磚四國需要發展基礎建設，在供不應求下大幅擴充產能，後來又因為中國鋼鐵業產能過剩，低價傾銷出口全球，導致鋼鐵盤價自2011年開始連跌5年。但是，近2年因為中國持續去化產能、調整結構，鋼鐵出口受到美國的反傾銷稅影響也減少，使得區域鋼價自2016年才開始墊高，不過，至今才漲到2013年的水準。另外，中國官方今年大舉推行「打贏藍天保衛戰」的環保政策，華北各地又將陸續進行環保限產，鋼價漲價循環仍然能持續。
尤其中國熱軋鋼每月的產量成長，但是報價卻一路上漲，這是因為去年與今年的庫存分別減少了1億5,000萬噸、3,000萬噸。另外，來自基礎建設與房地產的需求也成長，即使中國再推限購措施，過半城市的房價仍然緩步上漲。
鋼鐵股「上游優於下游」
進場前應了解標的屬性
在整體鋼鐵價格與需求成長下，今年中鋼（2002）、中鴻（2014）不管營收、產品單價都明顯成長，而且中鴻的API鋼管搭上美國頁岩油建設油管的需求，受惠於美國最大鋼管供應商的轉單效應，加上淘汰低劣鋼種產能，因此第2季財報優於預期，下半年業績將優於上半年。
但是，另一方面，主要用在汽車與鍍鋅鋼板的冷軋鋼板，下游庫存仍然是高水位，在今年汽車成長受限，以及熱軋鋼生產技術經過改良後，生產出的鋼板厚度已經可以跟冷軋鋼一樣薄，售價又比較低，因此替代了部分冷軋鋼的需求，而且歐洲國家也跟進美國的反傾銷政策，意欲扶持各自國內的冷軋廠商重啟產線，因此，燁輝（2023）、盛餘（2029）只能跟著中國廠商擠往東南亞銷售，再度面臨殺價窘境。
宏遠投顧分析，在全球貿易戰的競爭下，下游產品較容易受害，除非今年有天災造成水塔、看板的需求，否則鋼鐵下游廠商到第3季的需求都不佳，因此，鋼鐵股「上游優於下游」，投資時應該以上游生產熱軋的中鋼與中鴻為首選，目前股價淨值比依然低於1.5倍，評價還不算貴。
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