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「後新冠肺炎時代」投資策略
全球經濟呈U型復甦 股市Q3可望再走高
撰文者：鄭杰
更新時間：2020-06-01
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2020年上半年，在新冠肺炎擴散的作亂下，全球的商業活動急凍，經濟直墜谷底，而身為「世界工廠」的中國，今年第1季的經濟成長率（GDP）為-6.8%，創下有史以來最差的表現。
隨著疫情的擴散，美國、歐洲的經濟成長也同樣陷入泥淖，第1季的經濟成長率衰退幅度也在年減-1%～-3%之間。當疫情已經逐漸舒緩，「後新冠肺炎時代」的全球經濟前景又會是怎樣的態勢？最糟的狀況是否已經過去？面對已經強勢反彈一波的市場，投資人究竟是該等待拉回或勇於進場？
為了解答以上的問題，《Smart智富》月刊特別專訪富達投信投資部主管張翠玲，來剖析2020年下半年的總經情勢，以及投資策略。張翠玲判斷，全球經濟走勢將會進入U型復甦，第2季應該就是底部，而全球股市若是在第2季結束前，沒有出現「第2支腳（顯著拉回）」，進入第3季，全球股市將會被「被迫進場的資金」近一步推高。
她解釋，多數分析對於全球經濟前景有3種主要預估：分別為「V型」、「U型」與「L型」。V型是最樂觀的看法，也是市場之前偏好的看法，認為疫苗將可以快速問市，社交距離會立刻解除，民眾消費行為會迅速回復常軌，甚至出現報復性消費。
不過，張翠玲指出，就最早解除隔離，並且復工的中國觀察，疫情雖然趨緩，但是干擾並未散去。儘管製造業已經高度復工，可是民眾的消費行為還是偏向保守，而且更從「擔心自己會不會受到感染」，轉向「薪資、工作是否會受到影響」，以至於進一步壓抑消費行為，因此，現階段市場對於V型復甦的預期已經降低。
L型則代表出現第2波大規模的感染，造成更多人死亡，經濟無力復甦，連央行都無法提振。不過，就目前各國政府分階段的解封步調，應該可以降低發生的可能性。
因此，張翠玲判斷，目前全球經濟進入U型復甦的可能性最高，也就是說，疫情受到某種程度的控制，各國慢慢解除禁足令、封鎖命令。不過，人們在解除禁令後，也無法馬上回到過去的消費模式，而是逐步試探，最後才回常軌。
若市場出現「第2支腳」
跌幅不會超過前波低點
就經濟成長率來看，最早爆發疫情的中國，經濟也會最早落底，第1季就是底部，第2季有望持平，甚至些微正成長，美國則預估第2季才是底部，第3季才可能回正（詳見表1）。
而這樣的經濟趨勢也將反映在物價上。張翠玲分析，物價將會先通縮才有可能再通膨，一來是因為在疫情爆發之初，民眾已經出現搶購行為，先囤積了一部分的商品，再加上經濟尚未回到常軌，需求沒有增加，物價難以上漲；二來是原油在需求大幅萎縮下，價格暴跌，即使疫情趨緩，需求回溫前仍然得先消化掉先前的庫存，因此，重回供需平衡還要一段時間。上述因素都增加了通縮的壓力，而通膨則要等待需求回到正常水準之後，才有可能發生。
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