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    Smart智富特刊第1811期

    3項現金流指標 評估企業存活能力

    撰文者:編輯部 指導:林明樟2018-11-21
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    好公司,必須要符合「4力1棒子」的財務指標。這「4力1棒子」包含了存活能力、經營能力、獲利能力、償債能力以及財務結構的那根棒子(詳見《圖解財報 輕鬆學會理財》的〈買什麼?5〉)。本篇要談的是存活能力,也是一家公司最重要的能力。

    為什麼存活能力是一家公司最重要的能力呢?因為一家公司沒有獲利,它照樣可以營運很久,可是只要幾天沒有現金,公司就不能生存!好比一個人,他全身都很健康,但是心臟不會動,沒有血液流通,當然就會斷氣啦!

    擁有足夠現金流
    在景氣回溫時持續創造好報酬
    血液流通之於人體,就如同現金流之於公司,有足夠的現金就不會斷氣,而且這要「愈長愈好」,也因此,經營者管理現金流,就等於是在管理公司生死存亡的關鍵。「留得青山在,不怕沒柴燒」,即便景氣不佳、獲利衰退,只要現金管理得當,氣夠長,公司不倒,就有機會在景氣回溫時持續替股東創造好報酬。

    要如何知道一家公司的氣夠不夠長呢?有3項重大指標,依據重要性來看,包含:

    1.現金與約當現金占總資產比率:代表公司是否能安全度過緊急時刻的要素。

    2.平均收現日數:銷貨後,能否即時收回現金的指標。

    3.現金流量3關鍵:包含現金流量比率、現金流量允當比率、現金再投資比率這3個關鍵,是公司能不能自給自足、還債的觀察重點(詳見圖1)。

    接著,我們來分別剖析以上3個指標。

    1.現金與約當現金》占總資產比重宜>25%
    首先來看「現金與約當現金占總資產比率」,這是存活能力中最重要的指標,如果該項比率連續3年大於25%,就可以在存活能力的項目中得到70分!現金與約當現金占總資產比率的計算公式為:

    現金與約當現金占總資產比率=現金與約當現金/總資產×100%

    也就是指「現金與約當現金」占「總資產」的比重。現金與約當現金的數字,投資人可以在資產負債表中的「現金」或「現金與約當現金」查到,並看到其占總資產的比率。

    所謂的約當現金又稱為「現金等價物」,指的是短期(通常是指90天以內)且具有高度流動性的投資,能夠隨時轉換成現金,或是即將到期、利率變動對其影響小的特性,因為變現容易、交易成本低,因此可視為現金。

    其實,細究資產負債表上的資產項目林林總總,常見的有現金、應收帳款、存貨、不動產、廠房與設備等項目,但不是每個數字都愈大愈好,其中只有現金愈多,風險才真正愈小(詳見圖2)。

    試想,如果一家公司幾乎沒有現金,資產全部是存貨,但市場對這項商品的需求極低,因此銷況差,當公司需要現金時,滿手賣不出去的存貨無法立即變現,根本沒辦法替公司救火;又或是資產多為應收帳款,但卻有錢收不回來變成呆帳的疑慮,同樣無法在緊急時刻幫上忙。

    因此一家好公司,其手頭上都會有一定比率的現金與約當現金。透過大量觀察好公司的財務數據,可以發現好公司的現金與約當現金占總資產比率通常都大於25%。

    但也有例外的情形,如果公司天天收現金,則可以允許該比率降低,不過最起碼仍要大於10%;反之,如果是燒錢的資本密集行業,該比率不僅要大於25%,而且還要愈高愈好。

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