台股跌跌不休，存股熱門標的大統益現在能買嗎？存股達人：注意2項指標

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撰文者：艾蜜莉　更新時間：2022-11-02

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關鍵字：

存股　股票　股市　升息　艾蜜莉　 Fed　大統益

近期台股大盤受到美聯準會（Fed）升息疑慮影響，面臨震盪修正，民生消費股是許多股民存股首選，因為較不受景氣循環影響，且股價波動也比電子類股來的小，其中食用油是民生必需品，大統益（1232）則是台灣龍頭廠商，沙拉油最主要原料為黃豆，5月、6月以來黃豆價格出現明顯回檔，高價原料庫存是否會直接侵蝕獲利呢？

面對短線獲利壓力，大統益將如何因應？讓我們來仔細研究…。

大豆沙拉油龍頭廠
大統益成立於1982年，主要從事大豆相關製品，目前是台灣最大的大豆沙拉油和黃豆粉供應商，豆粉與沙拉油的市占率也超過30%。

主要股東為統一企業、泰華油脂工業、大成長城企業，股東結構皆有同業入股，業務上也接受統一、大成、泰華等公司，委託的黃豆代加工業務，對手間傾向相互合作。

主要生產原料為黃豆，原料占營業成本近9成，且全部皆仰賴進口，主要來源國為美國和巴西，獲利受原物料價格漲跌的影響顯著，大統益為確保獲利水平、原物料供應，會透過預測未來產銷以及未來匯率走勢，規畫恰當的採購時點。

大統益旗下有2家子公司，分別為大統益及美食家，營運據點皆位於台南，為台灣畜牧產業的中心點。其中大統益主要負責黃豆粉、高蛋白豆粉、精製沙拉油等產品的的製造，美食家負責相關產品的批發、零售業務。

由於近年橄欖油、芥花油、葵花油等新興油品滲透用油市場，壓縮大統益的產品銷售增長，近5年營收成長幅度介於-3%～2%之間。然而產業的投資金額龐大，大統益利用其規模優勢，降低生產成本，與客戶合作緊密，建立銷售通路，進而形成進入障礙，以維持自身的獲利。

2020年公司營收比重
黃豆粉38.99%、精製沙拉油（油脂產品）15.61%、加工收入1.91%，其他及商品銷售收入43.49%。接下來利用「艾蜜莉定存股」的「體質評估」功能，來檢視大統益的財務狀況。

財務體質評估
財務體質評估為「正常」，檢視10項財務項目，僅有2項不符合標準，現在來分析是什麼原因造成。

圖1：大統益（1232）體質評估檢視表

資料時間：2022年9月15日
資料來源：艾蜜莉定存股

不良項目1：是否體質幼弱

圖2：股本大小＜50億元

資料時間：2022年9月15日
資料來源：艾蜜莉定存股

我會偏好挑選股本大於50億元以上的公司，因為股本小的股票，流通在外的股數對少，股價的波動起伏通常較大，但如果是產業裡的龍頭，還是會列入我的觀察名單中，但即便價格跌落便宜價，我也建議資金也不宜投入過多。

不良項目2：是否現金斷水流

圖3：營業現金流量＜0

資料時間：2022年9月15日
資料來源：艾蜜莉定存股

營業現金流是公司生產經營所帶來的現金流入和流出的數值，包括營業淨利潤、折舊、應收帳款、存貨等。

圖4：大統益流動負債明細（單位：新台幣千元）

資料來源：大統益2022年Q2財報

檢視營業活動現金流量的明細後，可以發現因為存貨增加太多，而導致營業活動現金流量變成負的。主因今年海運缺櫃問題影響到原物料的運輸，公司為了穩固原料供應，大幅拉升原物料庫存。

觀察大統益第2季的存貨周轉天數，仍維持在近幾季的相對低點，加上疫情趨緩，需求仍維持強勁，存貨賣不掉的疑慮較低。

圖5：大統益存貨週轉天數

資料來源：財報狗

後市展望
大統益所有使用原料皆從國外進口。因此確保原料穩定供應、精準掌控原料採購部位與成本、妥善管理美元部位，成為必須做好的重點工作。近期國內外有幾項議題需要關注：
1.航運的考驗：疫情衝擊國際航運市場，運價飆高或運輸延遲等都考驗著工廠的應變能力。
2.畜產議題：美國萊豬進口與非洲豬瘟等，也將對畜牧業造成影響。
3.COVID-19疫情變化：疫情升溫會直接影響餐廳來客數量，對食用油的需求面都會造成影響，然而黃豆價格出現明顯回檔。

圖6：國際黃豆期貨價格