任何投資種類，大致上均可分為「長期持有」與「波段」2種操作模式。有人喜歡投資定存股，藉由累積配息而獲利，也有人喜歡賺一個波段就跑，虧了就立即停損。債券投資也是一樣，有人長期持有到期滿，也有人靠著預測利率走向，賺取波段價差。房地產也是同樣道理，有人喜歡當包租公長期持有，也有人喜歡買進賣出，一個房子賺一個波段就走。
雖然2種操作模式均大有人在， 不過整體說來長期持有的投資方式簡單又穩健，獲利率也比波段操作要好得太多。可是一般的投資大眾卻偏好波段操作，主要原因是買低賣高人人都懂，不用懂太多的投資理論，好似憑著幾個簡單觀念如本益比、每股盈餘等，就可以上場賺錢了，結果是大部分的人都以賠錢收場。
投資講究的是基礎功夫，投資之前必須做好財務分析才會有勝算。這就像會打仗的將軍一樣，戰前必然做足沙盤推演，雙方攻守早在預料之中，不必等到出手已然定出勝負了。長期持有靠的是投資理論分析，就跟沙盤推演一樣，只要投資前做足功課，不用過多的買進賣出動作，獲利自然入袋，投資績效自然也會好很多。
波段操作縱有小賺
獲利模式也難長期複製
波段操作則偏重短期績效，重點在於價格於短期內是否具有攀升動能。通常都是靠著外界得來之訊息，據以判斷未來走勢，獲取當中的價差。
然而，這樣的投資方式，即便是偶有小賺也是運氣居多，獲利模式並無法長期複製，累積績效當然就不顯著。
就好像有人找你投資一家餐廳， 你會如何思考這件事？如果考慮的重點是這家餐廳的獲利能力，預估未來每年可以賺回多少，該用多少金額投入才划算，以及幾年可以回本等，那麼這項投資就已經成功一半。其實這樣的思考模式，就是以長期持有為基礎的。
相反地，如果你關心的重點是投資這家餐廳之後，有無其他的投資者願意出更高的價格將這家餐廳買走，藉以獲取當中價差，這種思維就是以波段為考量。想當然爾，長期持有是較為可靠的投資方式，投資績效也因為餐廳可以年年賺錢， 累積獲利也會高許多。
雖然理論如此，讀者或許還是半信半疑。我舉一個投資債券的例子，來說明長期持有的投資策略簡單又穩健，績效也必然比波段操作好太多了。會用債券來舉例，主要因為債券未來的現金流量是確定的，所有的投資績效都可以精確算出，說服力會較強。
例如1檔10年期、面額100元的債券，票面利率為6%且每年配息1次。那麼債券持有者，在未來10年中，每1年都可以領回6元的配息，且到了期末還可以領回本金100元。簡單說，略去貨幣的時間價值不計，本息總共可領回160元（債券面額均已標準化以100元計算，若要買100萬元，就乘上1萬倍即可）。
然而債券的市場價格跟殖利率有直接的關聯，殖利率與這檔債券的市場價格如表1所示。
▲台積電近5年營運績效當市場殖利率為5%，債券的市場價格是107.72元（下列算式中，中括號內為Excel函數式，下文亦同）。
[＝PV（7%,10,6,100）]
投資者預測殖利率會下降，所以買入此檔債券。當市場的殖利率從5%降到3%，那這檔債券的市場價格會從107.72元飆升至125.59 元。投資報酬率相當於16.59% （＝125.59/107.72－1）。