安盛泛靈頓歐洲房地產》選股優異 績效表現超群
質化評級：銀（Silver）
量化評級：★★★★
發表日期：2016.03.31
評級分析師：Mathieu Caquineau
◎晨星綜合觀點
安盛泛靈頓歐洲房地產基金的管理團隊對這個市場學有專精。坦普（Frédéric Tempel）自本檔基金於2005年成立以來便擔任經理人，在2009年將投資範疇由歐元區擴大到整個歐洲。管理團隊另有3名經理人，按照地區分派工作，他們合作已有8年，最資深的是歐布瑞（François-Xavier Aubry），安盛房地產分析師團隊亦提供他們對本地市場的深入了解。
首選標的是高品質、治理良好的房地產股，接著進行基本面分析，評估公司業務的可行性、每家公司的價值，並嘗試找出影響估值的主要因素。後2項標準決定股票權重。持股大多為中小型股，因為歐洲房地產部門多屬此類股票。不過，大型股占比在今年2月升高到38.4%，高於過去3年平均25.3%，因為經理人看好Klépierre和Unibail等大型股。
本檔基金規模在去年大幅擴增，目前已達7億5,000萬歐元，我們已在觀察經理人的工作負荷，但認為迄今一直管理良好。自2009年1月擴大投資範疇至今年2月，因為選股優異和國家配置得當，尤其是加碼英國市場，本檔基金績效超前同類基金，因此我們維持其「銀級」評級。
◎經理人評析
坦普1996年加入安盛擔任量化分析師，並從1999年起管理環球股票及股債混合的投資組合，從2003年起管理上市房地產團隊。除本檔基金，他還管理「安盛環球基金-泛靈頓環球房地產」。
◎投資策略評析
➲ 以富時EPRA歐洲指數的成分股為核心投資領域，從中尋找優質公司。
➲ 一般持有50檔∼70檔股票，公司價值及價值變動的潛力將決定股票權重。
➲ 換股率偏低，每年約30%∼40%。
◎資產組合評析
擴大投資範疇至整個歐洲後，資產組合維持精簡，約5成資產集中在前10大部位。以地區來看，英國權重雖下降至33.8%，但仍高於同類基金平均水準（29%）。經理人去年夏天將一些英國股票獲利了結，特別是與倫敦市場關係緊密的公司。另外經理人去年買進一些較為穩健的西班牙房地產股，國家配置亦上升到4.6%，高於同類基金的3.5%。
◎績效表現