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    Smart智富月刊195期

    經濟學家馬凱:日、韓、台貨幣競貶將告終

    美元升值走勢已達到天花板

    採訪者:許家綸 2014-10-28 瀏覽數:32,803
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    採收通膨甜美果實後
    將以升息切掉惡性通膨

    過去,美國實施QE導致很多熱錢流到新興亞洲,所以美國沒有通貨膨脹。現在當熱錢回去,就是美國開始承擔通貨膨脹之時。通膨剛開始及過熱時期都是好的,因為有太多投資和太多消費,市場會一片繁榮,直到最後出現嚴重的通貨膨脹後才不好。因此,熱錢回流後,對美國來說,可以先把前兩段果實採下,到最後階段再直接用升息及減少貨幣供給把「量化寬鬆」變成「量化緊縮」,切掉惡性通膨。

    至於台灣,因為美國經濟看好而被帶動的力量,我認為將非常輕微,因為台灣主要出口市場是在中國。儘管美國經濟在往上走,中國卻是往下,所以互相抵銷掉。至於中國跟美國唯一的牽連,就是世界工廠。未來世界工廠一關,兩者間就沒有瓜葛。

    世界工廠一旦關閉
    台灣經濟前景堪慮

    可是,台灣經濟依賴的是中國的加工出口,當中國想把世界工廠關掉,台灣等同於出路被斷掉,未來經濟將何去何從?這是我從2008年開始問的問題,但是,6年來台灣沒有人這樣問,連政府官員、學者專家都不承認有這樣的問題,因此至今仍沒有解答。

    至於人民幣升值,這完全是靠人為力量。因為人民幣已經沒有升值的本錢,尤其是中國說不要當世界工廠後,要怎麼生產賺取所得?在沒有購買力的狀況下,還要買很多設備和商品、要過好生活,這簡直是嚴重違背常識的觀點,但是大家卻都相信中國會從世界工廠變成世界市場!

    前面都在推論熱錢回流會使美元走強,但是,美元升值最大受害者會是美國。因為美國總統歐巴馬積極振興美國經濟,透過的手段是擴張出口,最簡單的方式就是讓美元貶值。一旦美元大升值,美國出口貿易首當其衝會受到大傷害,這不僅會讓歐巴馬的承諾跳票,也影響美國經濟往下走。

    所以我預期,美元上漲已經到了歐巴馬可容忍的天花板,美國很快就會利用各種非經濟手段,強迫其他國家不要再貶值,以阻止美元升值,尤其是日本。只要日圓不貶值,競爭對手南韓就不會追著走貶,韓元不貶值,南韓的競爭對手台灣也不會追著貶。因此,這3國的貨幣競貶可能很快會緩和下來。

    最後,若從QE政策變化推論投資方向,經濟最好的地方就是美國,5年前我就一直說要投資美國至今。現在還適合投資美國,只是美元升值空間已不大,因此也可以持有較多現金,等待市場反轉,投資機會將會來臨。

    小檔案_馬 凱

    出生:1944年

    學歷:台灣大學經濟系碩士、愛荷華大學經濟學博士

    經歷:中華經濟研究院研究員、東海大學經濟系副教授兼主任

    現職:《經濟日報》主筆、《Smart智富》社務顧問


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