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    Smart智富月刊282期

    4檔晨星質量化評級獨家曝光

    整理者:曉陽 2022-02-01 瀏覽數:5,899
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    ◎晨星綜合觀點
    景順日本股票優勢基金有老練的管理團隊及縝密的投資策略。晨星給予「銅級」評級。

    首席經理人Tadao Minaguchi自2006年5月本檔基金成立以來即負責管理工作,並且有強勁團體支援。他專注於具有無形價值(例如品牌、科技、客戶忠誠度)、可以維持競爭優勢、持久創造可觀自由現金流的高品質公司。本檔基金略微傾向成長型,選股一直是基金報酬的主要驅動力。

    本檔基金成立以來締造優異的相對報酬。自2006年6月至2021年7月,本檔基金分別以每年3.3個與4.5個百分點超越東證指數及同類基金平均表現。強勁的績效吸引資金不斷流入,基金資產規模亦不斷擴大。2021年6月時,資產總額達107億美元,較2020年3月增加16%。晨星目前並不擔憂資產規模,因為流動性依然穩健,而且資產組合沒有大幅改變。但是,數檔持股的部位已超過該公司1成以上的股權。雖然這不違背長期投資策略,卻可能致使基金在因應環境改變時較不靈活。

    ◎經理人評析
    Tadao Minaguchi是一位老練的日股投資人,1997年1月展開投資生涯,首先任職JPMorgan投資銀行部門,之後轉到摩根士丹利。他在2010年7月加入景順。

    ◎投資策略評析
    ➲投資策略由下而上,經理人核心理念是投資具有誘人價值和大量自由現金流的公司以達到增值。

    ➲第1步篩選市值至少250億日圓的公司,投資範疇約1,400家公司;第2步篩選利用資本支出對銷售比率等指標,淘汰到600家;接著進行基本研究,亦即真正增值的程序。

    ◎資產組合評析
    資產組合持有40檔~60檔股票,個別股票在買進時不能超過資產的5%。依據公司的無形價值、股票價值和流動性,決定其權重。賣出決策係根據數項標準,例如預測的自由現金流收益率低於10年期日本公債殖利率。

    ◎績效表現

    ◎晨星綜合觀點
    瀚亞投資亞洲股票收益基金在2020年更換首席經理人與投資風格,目前在同類基金之中沒有明確的優勢。晨星給予「中立」評級。

    Pearly Yap擁有26年投資經驗,於2020年3月接任本檔基金首席經理人。她在2011年進入瀚亞之後,便參與本檔基金,帶來一定的延續性。2021年7月晨星與她會晤時,她展現出對投資組合的深入了解。然而,她的觀點在同類基金經理人中不算突出,而且她擔任本檔基金首席經理人的時間還很短。

    本檔基金投資價值合理的優質公司,同時維持高於MSCI AC亞太日本除外指數的平均股息收益率。由於過去數年價值型股票長期表現落後,為了改善股東回報,本檔基金在2020年7月轉變為核心投資風格,擴大投資非配息股票的彈性,同時保持高於市場的股息收益率目標。

    整體來看,與其他具有強力投資團隊和投資策略的同類基金相比之下,本檔基金並不特別吸引人。

    ◎經理人評析
    首席經理人Pearly Yap於2020年3月接管本檔基金。本檔基金於2020年改變核心投資風格之後,經理人及其團隊對於成長型股票的專業知識仍有待考驗。

    ◎投資策略評析
    ➲投資價值合理的優質公司,同時維持高於MSCI AC亞太日本除外指數的平均股息收益率。

    ➲投資具有強勁成長潛力、競爭優勢、進入門檻和財務強健的公司,建構60檔~80檔股票。

    ➲2020年7月轉變為核心投資風格,擴大投資非配息股票的彈性。

    ◎資產組合評析
    至2021年8月底,資產組合26.4%配置於IT類股,與指標指數相比,加碼幅度達520個基點。同時,16.5%配置於金融股,減碼幅度為430個基點。(譯◎曉陽)

    ◎績效表現

    延伸閱讀
    2檔晨星質量化評級獨家曝光
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