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美股仍看好 宜逢低分批布局
撰文者：布朗（Evan Brown）
更新時間：2019-09-01
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近期金融市場再度出現較激烈的震盪，風險性資產遭到大量拋售。從市場反應的嚴重程度，可看出與美國對中國剩餘的3,000億美元進口物品課徵關稅的直接關係並不大，因為這僅是影響美國、中國和全球GDP增長的一小部分。相反地，我們認為受到中美貿易戰和科技衝突進一步升溫，致使市場不確定性風險增加，才是更需要留意的。
以美國來說，包括對所有中國進口產品徵收25%的關稅，以及管制對中國企業銷售半導體的規定；或是中國宣布限制向美國公司出售稀土，以及對於在中國經營與銷售的特定美國公司進行限制等（如將損害中國企業正當權益的外國企業和個人納入不可靠實體清單），雙方一連串的舉措，都將對全球兩大經濟體的貿易和技術關係造成重大破壞，並在全球供應鏈中投下變數。
貿易戰中的進一步行動，都可能帶來「雙方互相傷害」的嚴重後果。換句話說，上述任何舉措可能不僅是對接收的一方，甚至是對出手的一方都會造成實質的傷害，但我們認為此一極端情境發生的機率不會太高，因為大家都意識到，若真的走到極端的情況，市場必將承擔極大程度的風險。
當然，雙方都存在不容退縮的國內政治壓力，以及可能計算錯誤的風險。但我們預期最可能的基本情況是：冷靜的頭腦會占上風，因為目前風險已經上升到極高的程度，雙方在經濟與政治方面須付出成本的機會，將是遠大於收益。
3理由支撐
人民幣續貶機率不高
自2008年3月以來，人民幣兌美元匯率一直未貶破7字頭關卡，中國政府亦將匯率維持在此一水平。不過，在美國總統川普（Donald Trump）釋出新的課稅言論後，人民幣匯率一下貶破7字頭，引發市場擔心人民幣會有更進一步的貶值（和美元走強），因而導致美國和新興市場金融狀況急劇收緊。
但我們認為中國並非真有意讓人民幣持續走貶，也就是中國當局並不打算將貨幣作為貿易衝突的武器，至少目前沒有。雖然貨幣貶值有利抵銷關稅對企業的影響，但另一方面也有成本。中國政府不希望看到因匯率貶值而引發資金外流，因為這會破壞金融穩定。
此外，中國仍持續對國際投資者開放市場，包括機構和私人投資人，不希望釋出不穩定的信息。最後，人民幣大幅貶值將導致商品價格上漲。基於這些原因，我們認為中國近期允許較弱的匯率僅是作為對美國政府釋出訊號，但並非是人民幣貶值的開始。
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