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台灣最大規模境外基金操盤手看市場：
美股、可轉債 報酬將落在高個位數
撰文者：鄭杰
更新時間：2022-03-01
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圖片來源：達志影像
2022年開年，全球金融市場就出現大震盪，美國標普500指數在1月回檔幅度更是近10%，是自2020年3月後表現最差的月份。歷經近2年的多頭，投資人擔心今年是否還有獲利機會？市場又何時才會落底呢？
新任安聯收益成長團隊投資長凱斯汀（Justin Kass）接受《Smart智富》月刊記者獨家專訪時強調，企業基本面仍強健，市場全面修正反而帶來布局機會，看好美股、可轉債今年仍有高個位數報酬機會，高收益債的獲利潛力也優於2021年底。
凱斯汀本就是安聯收益成長團隊的核心成員，在前任投資長傅道格（Douglas Forsyth）今年3月退休之後，將接棒成為新任投資長，並且主掌規模高達新台幣1兆1,600億元的安聯收益成長基金。這檔基金2021年新台幣總報酬率為9.94%、3年新台幣年化報酬率則有13.56%，而年化配息率則達7.6%。因報酬穩健、配息率高，安聯收益成長基金在台灣廣受投資人歡迎，在2021年淨申購金額就高達新台幣1,364億元，是2021年台灣最熱賣的基金，也因為資金大舉流入，這檔基金目前已經成為台灣市場最大的一檔境外基金。
為了創造收益來源，這檔基金的特殊設計是將資產平均配置在3大資產中：股票、可轉債以及高收益債，約各占總資金規模的1/3，並且在股票部位搭配使用選擇權操作，利用賣出買權來賺取權利金，擴增收益來源。
在投資流程上，凱斯汀會與團隊成員先共同判斷哪些是未來看好的產業趨勢、投資機會，達成共識之後再進一步決定該利用股票、可轉債或是高收益債作為投資工具，目標是參與成長機會的同時，也要能做到下檔保護，控制整體投資組合的波動程度。
談及2022年以來市場的下跌，凱斯汀認為，當前的市場問題在於情緒極為敏感，容易一下子就陷入悲觀情緒，形成全面賣壓，例如當摩根大通（JP Morgan）、網飛（Netflix）的財報不如預期，市場就假設其他公司財報也會同樣令人失望，推測市場需求都已提早實現在股價上、高漲的通膨將扼殺市場等。而這種悲觀的情緒從開年開始，先是造成成長股的下修，進而蔓延至全市場，出現無差別修正，就算是最績優的企業，股價也同樣拉回。
美股》
獲利能力持續進化
成為回流資金優先去處
但凱斯汀強調，事實是當前貨幣環境還未真正從寬鬆轉緊縮。整體來看，美國企業的財務狀況仍在非常好的狀態，而通膨極有機會在2022上半年觸頂。安聯目前對於聯準會2022年升息的預估跟市場一致，也就是1年升息4次。而只要聯準會是有序地退場，貨幣緊縮不過於激進，則預估10年期公債殖利率可維持在2%～2.5%，標普500指數成分股在2022年的獲利成長約在9%，仍維持在成長軌道上（詳見圖1）。
因此儘管市場在1月大幅修正，但凱斯汀對於前景並不悲觀。他指出，當前市場都假設過去受惠於疫情的公司利多不再，但事實上部分公司的商業模式在疫情之後已徹底升級、獲利能力持續進化，一旦財報季開始後，贏家跟輸家的分歧將會更加明確，而他們也有信心這些公司將是市場資金回流的優先去處，也因此市場的拉回反而是進場布局的機會，他仍看好美股今年報酬能落在高個位數。
甚至他還指出，近期美股市場的波動，亦有利搭配股票部位使用的選擇權操作，在市場波動中有機會賺取更多權利金收入。因為放大的波動，會使選擇權的權利金收入增加。
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