今年第二季，以往宣稱黃金是「從非洲或其他地方挖出來的」無用金屬的股神巴菲特，旗下的波克夏海瑟威（Berkshire Hathaway）斥資五億六千五百萬美元，收購全球第二大金礦商巴里克黃金公司（Barrick Gold）股份。橋水基金第二季報也顯示，對黃金ETF投資三億一千六百萬美元。
比金融海嘯時更熱
黃金ETF需求遠勝實體黃金
西方投資者的興趣，促使金價從二○一八年每盎司一千一百六十美元低點，升至今年八月的二千零七十三美元新高，使其成為全球表現最好的金融資產之一。對疫情衝擊經濟的憂慮日增，加上負債券收益率，今年來黃金ETF吸金逾六百億美元投資，比二○○九年金融海嘯期間增加了五成。
然而，印度和中國這兩個最大消費市場的買家，不是拋售手中的黃金，就是在以本國貨幣計價的金價創新高時做空。在中國，由於國內需求疲軟和對黃金出口限制，價格每盎司比全球市場低五十三美元。
對於法人投資者來說，零售消費是衡量金價強弱的關鍵訊號，因此，如果西方國家需求減弱，價量背離可能威脅黃金漲勢，就像金價曾從二○一一年每盎司一千九百二十美元的高點，暴跌至二○一三年約一千二百美元一樣。如今黃金ETF已占全球黃金需求三五％，十年前僅為八％，但資金流入已開始放緩。全球最大黃金ETF——SPDR黃金ETF （SPDR gold Shares），九月出現近八個月來首度資金外流。而金價自八月高點以來已跌九％、金礦業股價跌一三％。
印度和中國占全球黃金購買量的一半以上。但世界黃金協會（World Gold Council）數據顯示，今年上半年，印度黃金需求年減五六％，中國減幅則略微過半。儘管印度需求在八月有所回升。
在印度，黃金在家庭、節慶和宗教場合扮演重要角色。根據瑞銀數據，這個南亞國家擁有全球最大黃金儲備，其中二萬五千噸為一般家庭、寺廟持有。
即使是投資，許多印度人傳統上也傾向於囤積實體金屬，而不是購買ETF或非實體投資。金飾代表地位，也可以傳給子女，必要時也能典當。
然而，疫情暴露這個十四億人口的國家，對實體黃金需求長期下降。同時，因為金融知識提升，以及共同基金等產品購買更方便，促使人們投資多樣化，不再局限於黃金。根據瑞銀數據，印度黃金消費需求從二○一○年至二○一五年平均每年九百噸，降至去年的不足七百噸。
近年來，印度政府推出幾項計畫，試圖將需求導向更具金融效益的黃金資產，如黃金債券，但這些計畫未能阻止整體黃金需求下跌。
中國黃金消費也好不到哪去，由於疫情衝擊金飾買氣，加上目前金價走高，消費者對於此時高價購買黃金充滿猶豫。根據世界黃金協會數據，今年上半年，中國黃金需求降至一百五十二噸，為二○○七年以來新低。
疫情對社會和經濟的破壞，可能加速印度和中國實體黃金需求下滑，使得黃金消費萎縮，恐進而衝擊全球投資者。
今年，金條已透過瑞士冶煉廠從亞洲運往美國和倫敦的金庫，以支持對黃金ETF不斷上升的需求。但渣打銀行駐香港前高層伊斯特（Jeremy East）表示，如果西方需求放緩，這麼大量的金條可能開始對市場、金價帶來下行壓力。
二次疫情旺美元而非黃金
但兩大變數仍可能推升金價
印度的科技公司試圖藉由提供數位黃金App，彌補實體需求和投資需求之間的差距。消費者可以透過各式服務購買和儲存非實體黃金，然後等他們想要提領時，再把金幣和金條送到手中。
今年八月，亞馬遜推出了一款數位黃金產品，加入了數位支付新創PhonePe、Google和阿里巴巴支持的Paytm等公司的行列。近年來，這些公司也推出自家黃金產品。
Paytm Money執行長斯里達爾（Varun Sridhar）表示，因為人們對純虛擬投資（如黃金ETF）興趣仍然有限，這些產品應有助於支撐印度實體黃金需求。Paytm允許客戶只需一盧比（約合新台幣○．四元）就能購買黃金。
然而，對數位黃金需求仍處於萌芽階段。Paytm指出，「將購買黃金視為重要儲蓄選擇」的客戶，在其平台上通常僅持有價值三千一百二十盧比（約合新台幣一千二百三十元）至五千二百盧比的黃金。
考慮到美國總統大選及疫情，
巴菲特改變對黃金的看法或許沒賭錯。
在中國，消費者也在轉向新的購買方式，八月該國推出兩支黃金ETF。但中國黃金ETF市場規模僅為美國的三％。
中銀國際分析師傅曉表示，中國消費者更喜歡購買能放在家裡的金條，而不是ETF。她說：「因為（與陸股相比）你不能指望在金市上賺很多錢，所以年輕一代會投資股票和比特幣。」
目前，黃金投資者正在消化歐洲第二波疫情對全球經濟的衝擊。許多投資者紛紛買入相對安全的美元，而不是黃金。
資深貴金屬交易員戈維特（David Govett）表示，黃金買家正露出疲態。但他表示，考慮到即將到來的美國總統大選及疫情尚未結束的跡象，巴菲特改變對黃金的看法或許沒賭錯。
