二十年來的第一次，歐元兌美元來到一比一的水位，這不僅是二○○二年至今的新低點，而且，歐元的貶勢可能還沒結束！
探究這波貶勢背後的最大禍首，就是歐洲能源危機。
七月十一日起，俄羅斯以年度歲修為由，將輸送至歐洲的天然氣管道北溪一號暫時關閉十天。這一動作，引起外界擔憂，俄羅斯可能就此讓歐洲「斷氣」，使高度仰賴該國天然氣供應發電的歐洲，可能會在冬季陷入電力短缺難題。
野村證券指出，若歐洲因此來不及在冬季前提高天然氣儲備量，勢必會被迫祭出能源配給制度，衝擊工業生產力。
據德國央行的預估，最糟情境下，德國可能有五％的國內生產毛額（GDP）會受到衝擊，而在二○二一年，該國GDP年成長率也僅有二．九％，所以若情況持續惡化，德國恐出現經濟衰退危機。
大型金控分析師指出，廉價歐元看似有利外銷出口，但若失去能源供應，代表企業也無法順利生產商品，一旦生產受阻，就算匯價再有外銷競爭力，恐怕都無用武之地。
歐元疲軟的第二大禍首，是歐美利差擴大。
美國聯準會（Fed）在今年三月就率先啟動升息政策，歐洲央行（ECB）則是七月二十一日才有望執行今年第一次升息，晚了約四個月，使得資金持續流向利率較高的美國，致使歐元走貶。
歐洲央行兩難！想升息解套
恐加重南歐債務爆經濟危機
如果將美國與德國兩年期公債的利差，與歐元兌美元的走勢疊加，可以得出高達○．九四的高相關性，顯見利差對歐元走勢高度相關。而且，當德美利差越大，歐元兌美元越弱。
台新銀行首席外匯策略師陳有忠認為，即使歐洲央行在七月啟動升息，還是難以在短期追上美國聯準會。
不過，歐洲央行升息與否，卻陷入兩難。它必須升息，才能對抗通膨、同時縮小利差，避免資金外流；但如果升息過猛，可能造成加重弱勢國家債務負擔，形成區域經濟危機。
事實上，目前歐元區境內各國，彼此公債的利率差異甚大。例如，債務沉重的義大利，目前該國與德國十年期公債殖利率利差約逾兩個百分點，若歐洲央行決定升息、提高利率基準，義大利就會同時面對更高的資金借貸成本，財務狀況如雪上加霜。
「這可能使歐債危機2.0版本出現！」陳有忠點出。當歐洲央行過度動用升息政策，南歐等債台高築歐元國可能進一步深陷債務泥淖，因此歐洲央行對升息必須更為謹慎。
所以，歐洲央行即使升息，可能也有「配套措施」。在六月中會議，該行就對外宣示，若有必要，將使用「緊急疫情資產購買計畫（PEPP）」的資金來進行市場調節。路透報導便指出，該資金有望用於投入購買義大利、西班牙等國債券，以平緩這些地區的公債殖利率飆升。
不過，歐洲央行一手提高利率，期望緊縮資金來壓抑通膨，一手又針對義大利等國購入債券，向該地市場釋出資金，一加一減，將抵消升息力道。《紐約時報》便指出，這樣的做法，可能會變相削弱升息貨幣政策的緊縮效果，換句話說，歐元也不易因升息轉強。
前述大型金控分析師直言，若ECB無法端出合理的解方，最極端情境可能看到歐元區解體，而這也是目前歐元走勢在反應的風險之一。
觀察聯準會升息動向
天然氣管線若重啟可望反彈
歐元接下來走勢又該如何判斷呢？
首先，必須關注聯準會的政策態度。美國最新的消費者物價指數（CPI）年增率達到九．一％，遠超越市場預期，寫下四十一年來新高，使市場一度傳出七月底聯準會會升息四碼（編按：指一個百分點），比原先預期的三碼更激進的升息幅度，若此情境發生，美歐利差將持續擴大，不利歐元表現。
其次，則是北溪一號的重啟動態。野村證券指出，如果北溪一號在宣告的十天維修期過後，產能回到滿載供應，歐元就有機會在短期內大幅反彈。
但即使歐元短暫反彈，也不代表投資人值得搶短布局。
摩根資產管理環球市場策略師林雅慧分析，預計未來兩季歐元仍會維持疲弱走勢，「（歐元兌美元價位）○．幾，我覺得一定會看到。」
據野村證券預測，八月底歐元兌美元有機會繼續向○．九五的價位前進，若北溪一號歲修時間拉長，進入冬季則有機會繼續創低，觸碰○．九的價位。
「千萬不要亂碰（歐元），下跌的刀子不要亂接。」陳有忠示警。因為各種利空夾擊，歐元短時間內都難以立刻轉強，貿然進場搶反彈，恐怕容易吃虧。
