你手邊的資產，準備好因應新一輪的強美元格局了嗎？

今年以來，日本、韓國、台灣、印尼、菲律賓，這些亞洲經濟體有什麼共同點？答案是：它們的貨幣兌美元都在貶值。

日圓兌美元匯率日前一度貶破一美元兌一百六十二日圓，創下四十年以來的新低。韓元也跌到十七年低點，印度盧比和菲律賓披索更創下歷史新低。

回頭看新台幣，雖然好一點，但也很可能突破三十二大關，回到二○二五年四月以前的水準。

這波亞幣貶值潮反映的是美元走強、大環境對升息的預期。

升息更會讓美元走強
預計持續至明年上半年

投資銀行高盛今年六月出具的報告，已經完全放棄二六年聯準會將降息的預測；法國巴黎銀行原本預期今年聯準會將降息三次，也改為預期聯準會今年十二月起將逐步升息。

衡量美元匯價的美元指數也應聲走高，今年二月該指數約為九十六，處於四年低點，但隨著升息預期升溫，美元指數在六月下旬開始，也反彈至一百以上。

強美元的格局，儼然將來臨。

尤其，當市場預期升息，美國和其他市場的利率差距將擴大後，會讓美元有高機率升值。因為投資者將賣掉在其他市場的資產，湧入美元。這就是為什麼日韓台等國貨幣當前貶值的大環境因素。

這波亞幣貶值潮會持續到何時？滙豐預測，美元走強會持續到二○二七年上半年，並稱美元走強會是「未來市場最痛苦的交易之一。」

摩根大通最新匯率報告也提出一個核心論點，就是「美國例外論」（US exceptionalism）。這也是近來華爾街討論美元走勢時，最常被提起的邏輯。

放眼全球，很難找到另一個市場，同時具備強勁就業、穩定消費、AI資本支出，以及企業獲利持續成長等多重動能。

摩根大通認為，美國經濟仍具韌性，通膨也具有黏著性，聯準會再次升息的風險升高，美元仍有約三％的上漲空間。若市場重新進入升息循環交易，美元還會進一步走強。

也因此，摩根大通把外匯市場的主軸，從年初的「看多風險資產、看空美元」，調整為「看多風險資產，也看多美元」。

當美元走強格局幾乎已經確定，這波走資潮掀起的亞幣大逃殺，對台灣在內的亞洲經濟體最大影響，就是輸入型通膨。

亞洲國家得花更多的本國貨幣，才能買到以美元計價的原油或天然氣，將導致物價上漲。

目前最受此苦的就是日本。今年二月日本眾議院大選，現任首相高市早苗之所以能夠以壓倒性優勢獲勝，就是人民期待能有新首相、新政府解決通膨問題。

但目前，即使日本央行已於今年六月升息，利率水準創下三十多年來新高，也依然無法阻擋日圓貶勢。彭博新聞網認為，只要日本利率水準與美國等主要經濟體的差距依然很大，將持續促使投資者以日圓低成本借款，然後去投資海外收益更高的資產，因資本外流而持續對日圓造成壓力。

如果日圓持續走貶，甚至如一些極端預測貶到一美元兌兩百日圓，會有什麼影響？

最大的衝擊將是日本企業可能會出現倒閉潮。《日本時報》（The Japan Times）引述統計，今年一月至六月，共有四十五家公司因日圓疲軟而破產，比去年同期成長超過三○％。這個數字也是自二○二二年開始統計以來的最高值。

這是因為日本有不少中小企業，面對進口成本因日圓貶值而大幅上升，自身的定價權又有限，很難跟客戶漲價，於是就在這波貨幣貶值潮中被淘汰。專家並認為這種情況正變得越來越嚴重。

回頭看台灣，新台幣未來的匯率走勢，則取決於利差跟貿易順差這兩個相反力量的拉扯。

日前台灣央行剛宣布政策利率維持不變，也就是大約二％出頭。這比美國的三．五％利率來得低。倘若未來美國升息後，台灣未同步跟進，雙方利率差距未縮小，將對新台幣帶來貶值壓力。

但於此同時，台灣貿易順差近四年卻成長一倍以上，預計今年對美淨出口更將創歷史新高。這龐大的貿易順差將對新台幣形成支撐，使新台幣匯價不至一落千丈。

大多數外資機構都認為，新台幣匯價可望獲得支撐。其中，態度最樂觀的是野村，它在最新報告中指出，隨著AI需求推升台灣出口，經常帳順差強勁，加上台股持續吸引外資流入，新台幣有望在短線回檔後，重新轉強。該行甚至預測，美元兌新台幣有機會在今年底落到三十．八元的水準。

美國銀行則是看法悲觀者，該行認為聯準會升息會導致新台幣面臨更大貶值壓力，該行預測新台幣今年底匯價由原本的三十．八調整至三十二。

買美元前先想用途
可布局債券、美科技股

而回到一般人的荷包，當美元強勢逐漸成為市場共識，投資人會想知道：要不要把資金換成美元？畢竟台股漲勢這麼強，手上的新台幣，還有必要換一部分成美元嗎？

其實比起該不該買美元，更值得深究的是，買了美元後，要放在哪裡？

星展銀行（台灣）財富管理投資顧問部資深副總裁陳昱嘉認為，與其把問題簡化成「要不要買美元」，不如先思考資金用途，再決定配置方式。

他建議，投資人大致可採取兩種策略。

第一種策略適合保守型投資人，或對股市居高思危的人。與其把美元停放在現金帳戶，不如將部分資金配置到債券，持續創造收益。

陳昱嘉指出，目前投資等級公司債收益率約四．七％到五％之間，對照美國十年期公債約四％、新台幣一年期定存不到二％，仍具相當吸引力。

不熟悉個別債券的投資人，可以透過債券基金布局；若偏好直接持有單一債券，陳昱嘉提醒，以兩到三年的中短天期債券較為合適，相較於長天期債券，更能降低利率上升帶來的跌價風險。

如果「美國例外論」持續成立，市場看好的不只美元，也包括美國企業的成長動能。在這樣的情況下，第二種策略是，美元資產配置可以進一步延伸到美國科技股。

基金研究公司晨星（Morningstar）最新資料顯示，美股基金今年以來持續面臨資金外流壓力，主動型基金流出尤為明顯。然而，資金並未全面撤離股市，而是持續向特定產業集中。

其中，科技類股已連續兩個月主導資金流向，五月單月就帶動整體類股基金吸引逾一百九十億美元淨流入，半導體與AI主題同步受惠。

而且，一反升息向來將對股市不利的論述，美元升息、走強，其實對美國大型科技股有利。

群益美國科技巨頭ETF基金經理人李晉含解釋，美國大型科技公司持續擴大資本支出，強勢美元有助於降低進口設備與原物料成本，企業獲利也有機會進一步提升。

李晉含並強調，接下來隨著AI加速落地，市場開始關注企業營運、醫療、金融、製造與軟體服務等應用場景。傳統企業中善用AI的佼佼者，也可望成為下一波受惠者。

在全球資金持續流向美國、「美國例外論」仍支撐美元地位的背景下，投資人的目光不必只停留在換匯。強美元時局下，美元，只是新一輪資產配置的起點。