HBM（高頻寬記憶體）和DRAM，可說是過去一年半導體產業討論度最高的兩個詞。而NAND Flash（快閃記憶體）和SSD（固態硬碟），雖然價格也不斷上漲，卻被視為「順便」被帶動起來的配角，甚至許多人會將「記憶體」與「儲存」混為一談。

現在，市場數據正在打破這個刻板印象。根據集邦科技（TrendForce），二○二六年第二季NAND Flash合約價季漲七○％至七五％，漲幅超越傳統DRAM。

美光（Micron）近期公布的財報也反映同一趨勢：DRAM營收季增六七％，NAND營收季增則高達九九％。以絕對金額來看，DRAM依然是營收老大；但從邊際增速來看，AI儲存層的爆發強度顯然更驚人。

NAND Flash合約價季漲70％至75％，漲幅破天荒超越傳統DRAM。

AI推理改寫儲存需求
NAND不再只是配角

過去談AI儲存，講的都是「AI需要更多資料」這種籠統說法。但在二○二六年的今天，NAND Flash正發生更本質的變革：它開始直接參與AI的「推理」計算過程。

關鍵在於，AI模型在回答問題時，動態生成的KV快取（Key-Value Cache）。

簡單的說，當你和AI進行一場很長的對話，AI每產生下一個字，都必須記得前面所有的對話內容。為了避免每產生一個新字，就要把整段歷史對話再重新讀取計算，AI會把前面已算好的對話特徵暫存下來。

問題是，這個快取體積龐大，會隨著對話長度與同時在線人數線性暴增。

過去，這些數據必須全部塞進最靠近GPU的HBM、或伺服器的DRAM。HBM速度極快、容量卻稀少且昂貴。當成千上萬名用戶同時問AI超長問題，GPU的HBM空間瞬間會被KV快取擠爆。若只靠買更多昂貴的GPU來擴充容量，成本將高到難以想像。

這正是輝達（Nvidia）二○二六年初推出CMX（Context Memory Storage）平台的原因：既然HBM和DRAM不夠，就把讀寫速度極快的NVMe SSD納入記憶體架構，做為「溢出層」，把最緊急的KV快取留在HBM，暫時用不到的歷史快取先「溢流」存放到SSD裡，需要時再快速調回。

這種架構轉變，重塑了AI伺服器的硬體配置：次世代AI伺服器的儲存配置，已朝單顆GPU搭配數十TB容量的方向設計，需求正以年增一倍以上的速度成長。

隨著AI代理崛起，AI必須隨時記住先前的決策與狀態，這代表大量的中間運算資料需要被長期且安全的保存在儲存空間中。其次，AI代理人在思考與執行任務時，需要頻繁讀取硬碟中的歷史紀錄。

為此，AI基礎設施中甚至誕生了與GPU集群連接的專屬儲存池「SSD POD」，需求進一步放大。

另一個推升NAND需求的幕後推手，是傳統機械硬碟（HDD）嚴重缺貨。資料中心裡，需要頻繁快速讀取的「熱數據」用SSD；不常存取、用來備份的歷史資料則稱為「冷數據」，通常儲存在成本極低的傳統機械硬碟中。

然而AI讓全球儲存需求集體噴發，企業級機械硬碟產能供不應求。希捷（Seagate）與威騰（Western Digital）指出，二○二六年全年產能幾乎已被微軟（Microsoft）、Google等大型雲端服務商提前搶光，部分高容量硬碟交期甚至拉長到五十二週以上。

面對硬碟買不到的困境，各大資料中心被迫直接用高容量的QLC SSD替代機械硬碟。Meta等科技巨頭也指出，機械硬碟的讀寫速度已成拖累AI運作的瓶頸，升級SSD勢在必行。

但高階NAND晶圓產能，同時還要供應給前述的AI推理使用，進一步推升整個NAND Flash的供給緊張。

三星、SK海力士轉向HBM
NAND恐缺貨到二○二八年

照市場正常邏輯，需求爆發後，龍頭擴產，供需失衡的週期便會結束。但當前各大記憶體巨頭短期內並沒有大幅擴充NAND產能的計畫，三星與SK海力士明確將資源優先分配給利潤率更高的HBM與先進DRAM。理由很現實——HBM的每位元營收與利潤率遠高於NAND，大廠自然選擇獲利空間更大的產品。

根據市場調查機構Omdia的數據，SK海力士甚至在二○二六年調降NAND晶圓投片量；三星也將部分廠區的混合產線，調整為DRAM生產。即使有意建新廠，也緩不濟急：美光在新加坡的新NAND廠與SK海力士的M17新廠，預計的量產時程分別落在二○二八與二○二九年。這意味著二○二八年之前，全球幾乎沒有大規模的新NAND產能可以投入市場。

在韓美大廠集體「分心」的背景下，市場上僅有極少數玩家積極擴產。鎧俠（Kioxia）與SanDisk做為純NAND廠商，沒有轉去研發HBM的包袱，這兩家公司二○二六年資本支出年增四一％至四十五億美元，日本北上二廠也已投入營運，成為目前純NAND投資標的中，估值邏輯最乾淨的玩家。

中國的長江存儲（YMTC）市占率雖在一年內從八％跳升至一三％，但受限於美國出口管制，海外主流客戶無法認證採用，產能主要用於中國內需，對緩解全球供給緊繃幾乎沒有實質作用。它是地緣政治的變數，而非全球市場的解方。

它決定GPU運作效率
卻正被市場高度低估

我並非要宣稱NAND的重要性已超越DRAM。在AI世界裡，DRAM與HBM做為「算力核心」與「運算頻寬」的地位，依舊無可動搖。

但我們必須意識到，過去被視為「便宜、隨時可替代、產能嚴重過剩」的NAND Flash，正經歷一場深刻的「去商品化」：它不再只是用來存放冷數據的廉價容器，而是成為直接參與AI推理、決定GPU運作效率的關鍵算力拼圖。

更值得注意的是，NAND面臨的結構性缺貨，嚴重程度甚至可能超越DRAM。

在DRAM領域，雖然HBM擠壓了產能，三大巨頭仍視其為核心戰場，資本支出與技術升級從未停歇。但在NAND領域，韓美巨頭因HBM集體分心，讓全球NAND的供給，在推理需求暴增面前顯得極其脆弱。

在我看來，近期記憶體與儲存概念股的波動，多是市場沿用舊有「消費電子週期」的思維，去解讀新時代所產生的「雜音」。在這一片雜音中，NAND Flash的處境尤其顯得格格不入，且被嚴重低估。