又見政治僵局！拜登即將於一月二十日就任美國總統，但民主黨與共和黨在國會的差距卻是微乎其微。民主黨擔心，少了國會的主導權會阻礙拜登施政；共和黨受到川普敗選打擊，更擔心連參議院多數都不保。
結果兩黨在參、眾兩院比預期更加勢均力敵。雖然新總統上任前兩年很少如此，但這表示直到二○二二年，都不會有新的重大法案通過。這對美股、台股都是利多。
我曾解釋，不確定性在大選後下降，將會刺激股市上漲；如今正是如此。從投票日前一天起，標普五百在一個月內已經上漲了 一一％，台股也幾乎看齊上漲一一．一％。雖然不分勝負讓新政府難以施展，但從股市看來就是放寬心的利多。
拜登勝選，得歸功在三個搖擺州以不到一％的差距勝出。民主黨原本在眾議院的四百三十五席中握有多數，遇上兩年一次的改選，卻至少丟了十席。就算最後民主黨比共和黨多出十一席，仍是一九○○年來贏的最少的一次。
重大法案維持現狀有利股市
至於共和黨若要在參議院保住薄弱的多數，至少得在喬治亞州一月五日的第二輪投票拿下一席。若兩黨各拿下五十席，當議案表決平手時，將依法由副總統賀錦麗投下關鍵的一票，等於改由民主黨成為最薄弱的多數。
就算民主黨真的在參議院拿下多數，也不會有重大法案通過。兩黨差距實在太接近了。比起台灣立法院還有其他小黨，美國國會完全受到民主黨與共和黨控制，只是兩黨內部相當分歧。重大法案要通過，幾乎要民主黨一致同意才行。所以至少到二○二二年的期中選舉為止，都是被僵局左右。
大多數選民投票是為了改變現況，所以僵局令他們沮喪，但股市卻是暗自竊喜。以我幾十年研究政治對市場的影響，有一件事始終不變：在一個適度開放的自由化市場中，只要重大法案越可能維持現狀，股市的表現也越好。
因為新的重大法案代表不透明，讓施政難以規劃，要煩惱的變數更多。新法案通常重新分配金錢與產權，創造新一輪的贏家和輸家。只有在僵局主導下，投資報酬率才會回穩。
只要回顧美國的政治歷史，就可以清楚看到僵局的效應。
新總統上任通常會大力鼓吹新的理念，此時他們的政治資本最雄厚，也最大刀闊斧；例如川普二○一七年的減稅計畫，或是歐巴馬二○一○年初的醫療改革。
在有紀錄的一九二六年到二○一九年之間，美股在總統上任前兩年的平均漲幅只有五八％與六三％，明顯落後於整體平均的七三．七％。差距就是來自立法風險。
僵局通常在總統四年任期的中途出現，因為期中選舉反對黨票數會增加。所幸僵局在總統上任後兩年，讓美股平均上漲到九二％與八三％；標普五百報酬率的中位數也落在二二．六％與一二％，都比長期平均的年化報酬率一○％要高。
這次呢？不用等到期中選舉，僵局的魔法已經開始施展。效果就在眼前，就像七月就提前慶祝耶誕節一樣。
民主黨總統上任，首年利多
以上的論述，都支持我詳述過的重複趨勢：當民主黨贏得總統大選，受到反商的標籤影響，選舉年的報酬率通常低得可憐。但是等到隔年上任，投資人擔心的沒有發生，股市就會反彈回升。
試想一下：雖然總統第一年的報酬有高有低，但民主黨總統的第一年卻通常亮眼，報酬率的中位數落在二二．三％。甚至歐巴馬二○○九年上任時，隨著對反商法案的擔憂逐漸消退，標普五百的報酬率還有二六．五％；連任的第一年則是三二．四％。
自從二次大戰以來，美股僅有一次在民主黨總統上任第一年下跌，就是一九七七年卡特（Jimmy Carter）上任，下跌了七．四％。當時民主黨在眾議院比共和黨多出一百四十九席，在參議院也是絕對多數。沒了僵局助攻，市場只能把跌勢歸咎於能源危機與通膨。
如今市場在二○二一年，將吹起利多的雙重順風：一是民主黨總統上任，二是國會面臨僵局。但吹動順風的驅力終會消退，通常就在民主黨總統上任的第二年。這對全球股市來說都是利多，包括與美國息息相關的台股在內，要把握就趁現在。
選舉年的緊繃過後，政治僵局將帶來持久的緩衝，也讓美國政治對市場吹起順風，將讓美股、台股、乃至於全球股市揚帆啟航。
