總部位於美國加州新港灘的品浩太平洋投顧（PIMCO），是全球債券交易先驅，管理資產規模達兩兆美元（約合新台幣六十兆元）。市場動盪之際，我與執行長樂文禮（Emmanuel Roman）相約在洛杉磯聚餐。
各大新聞頭條都在高聲警告經濟衰退，長達數十年的債券牛市宣告終結。對五十八歲的樂文禮與PIMCO而言，現在是關鍵時刻；不過，他卻一臉鎮靜。我很驚訝，他沒有取消這次約會，用餐期間，甚至完全沒看手機。
來自法國的他喜愛文學和藝術，我問，（投資人的）思想變化真的結合了市場變化嗎？
「它們完全結合在一起，」他解釋，「我認為市場是一幅非常複雜的印象派畫作，不同片段構成了這個故事。藉由思考不同的行業、故事和你遇到的人，你會對經濟正在發生的事有更全面的了解。數據、傳聞、水平思考等，都是畫作的一部分。」
這個印象派觀點，強調了細微差別在投資世界的重要性。歸根究柢，金融交易是否也關於大膽自信的決定，以及時機的選擇？
「人們過度交易了，」他說，「接下來一年內，將有很多事可做，因為會有很多東西崩盤、價格變更便宜；你可以部署大量資本，並表現得非常好。因此，儘管疫情很糟，但它提供了有利投資的契機。東西變很便宜，就跟二○○八年，還有二○○一年一樣。」
過度自信是人類和基金經理大罪之一，編造故事很容易，隨口說我以前見過這種情況。
他使PIMCO規模回葛洛斯走前
他的職涯，與多年的寬鬆貨幣政策、超低利率為伍，讓PIMCO等公司在金融危機和疫情期間得以保持繁榮。
一九七九年至一九八七年，時任聯準會主席沃爾克（Paul Volcker）終結了多年高通膨。樂文禮指出：「後沃爾克時代，對金融市場和我們這一代人非常有利，我稱之為世代運氣。」
回顧他的職涯，他在高盛（Goldman Sachs）任職達十八年之後，於二○○五年加入避險基金高雷集團（GLG）。當時市場正值高峰，他在○八年股市崩盤前一年，幫助該公司成功上市。
二○一○年，在他精心策畫下，高雷併入避險基金巨頭英仕曼集團（Man Group）旗下。雖然對高雷有利，但出價過高，導致英仕曼不得不進行業務減記、執行長也下台。隨後由樂文禮接任該職位，劇情轉折堪比小說。
主導英仕曼的三年，樂文禮讓該公司資產增加了三八％，因此二○一六年，他被PIMCO延攬，盼能扭轉「債券天王」葛洛斯（Bill Gross）在一四年離開後的頹勢。
與經常公開上節目的葛洛斯相比，樂文禮的形象更低調，不過據說他和投資長艾達信（Daniel Ivascyn）共事一段時間後，變得更果斷。二○二○年末，公司資產終於恢復到葛洛斯離開前的規模。
但他會聽取別人意見嗎？我問，如何避免對自己的判斷太自信？
「過度自信是人類和基金經理的大罪之一，」他解釋，「編造故事很容易，隨口說我以前見過這種情況。」
被譽為行為經濟學之父的諾貝爾經濟學獎得主塞勒（Richard Thaler）是他的好友，也是PIMCO顧問，不斷提醒他所有人都抱有偏見。
樂文禮坦承：「有時候很難避免這一點……這正是為什麼考慮投資組合時，必須與不同背景和年齡層的人辯論。」
去年，二十一名前朝和現任女員工投書抗議高層，指控公司歧視女性。調查正在進行中。
但樂文禮表示，他很專注發展員工多元化組成，因為這能阻止團體迷思，所以公司更大的問題，是清一色中年白人男性，他們想的都一樣，連撞牆期也一致。
今年市場，通膨讓他最擔心，對地緣政治變動卻似乎很樂觀，並表示對俄羅斯的曝險僅占公司整體一小部分。面對新興市場，他認為除非跟真正做決定的人非常親近，否則預測政治很愚蠢。不過，為政治風險定價則是另一回事。
「大型新興市場國家的平均殖利率不只有四％，而是九％。至於中國，我們沒有其他人那麼擔心，它是超級巨輪，就算封城，還是可以催動加速器，實現四‧五％的成長率，」他說。
迎戰債市潰敗，只做擅長的事
「但所有基金經理最大的生存風險，是美國出現嚴重問題，」他解釋，因為突然間，這就會變很大條，例如房市將產生眾多影響，包含銀行、金融系統等，威脅到每個人。
去年，PIMCO管理的第三方資產規模成長約五％。現在面對債市潰敗，樂文禮無疑面臨著新壓力。若是效仿貝萊德（BlackRock）等其他大型基金管理公司，像超市一樣增加管理資產項目，他會去做嗎？
他的回答讓我想起貝佐斯（Jeff Bezos）的名言——做自己擅長的事。他說：「我們做了很多事，從政府債券、市政債券、公司債券，到高收益債與房地產等。但，我們不想成為超市，只想做一件事。」
「你很少會出現一個偉大的想法。更好的是有很多很棒的想法，並整合到一個投資組合中，這很合理，」他與艾達信早已取得前進的共識：「我們不會去做不知道、或不擅長的事。」
