全球主要央行陸續升息，台灣央行卻文風不動。9月17日理監事會宣布連續第10季凍息。
利率沒有調高，企業借錢為何反而越來越貴？
答案藏在央行總裁楊金龍與記者的問答裡。
「可以這樣講嗎？央行透過貨幣數量控制供給，不再用價格控管？」記者追問。
楊金龍回答：「我們現在也沒有調升利率，也沒有調降利率。我們沒有用價格來管，但是我們用量來控管。」
央行的做法，是透過公開市場操作調節銀行準備貨幣，進一步控制M2（編按：廣義貨幣供給量）增幅。
當AI擴廠、企業投資與股市交易帶動資金需求快速增加，央行若沒有同步增加貨幣供給，市場上的錢就會變得更貴。政策利率沒動，資金價格仍會往上走。
央行希望緊縮貨幣，為何不直接升息？他說：「你說傳統產業也好，或是房貸族的負擔也好，這些都要考慮。」
只是，通膨像埋在灰燼裡的火，眼前看似降溫，只要油價、戰爭或內需重新升溫，隨時會反撲。
台灣長時間按兵不動，只會讓市場形成「央行不升息」的預期。一旦預期扎根，未來若通膨升高，央行要扭轉市場方向，付出的代價也更大。
升息，先壓到仍在苦撐的傳產業與房貸族；不升息，又得承受通膨反撲與市場預期失控的風險。央行這次選擇隱形緊縮，只是把緊縮換了一種方式，但代價並沒有消失。
