若是10年前聽到人工智慧、智能城市，可能會覺得似乎有些距離，但現在聽到人工AI智慧、智能城市，普遍大家都認為將會是未來的樣貌，在這來勢洶洶的都市現代發展下，有沒有哪檔股票會是這趨勢中的黑馬呢？
艾蜜莉這次就要跟大家分享，未來5年～10年，智慧城市、物聯網時代，極有可能佔據龍頭的數一數二大老，全球前3大工業電腦品牌——研華（2395）。
公司簡介
研華股份有限公司成立於1981年9月7日，公司股本為69億9,000萬，華碩持有13.35 %股權。研華為物聯網智能系統與嵌入式平台產業之全球領導廠商，擁有自有工業電腦品牌「Advantech」，以「智能地球的推手」作為企業品牌願景。
業務內容（產品比例、部門損益、產業資訊）
公司主要產品為嵌入式板卡及系統及產業電腦及工業控制
資料來源：研華2020年年報
「產業電腦及工業控制」又可稱為工業電腦，什麼是工業電腦？其實在生活中各個層面都會用到，再加上現在網路的普及及運用，與工業電腦相關的機器更是無所不在。
從捷運讀卡機、自動售票機、ATM、POS、博弈、網路儲存（NAS）、數位電子看板（Digital Signage）、智慧型大樓自動化監控系統及環境監控系統、樂透彩券電腦等，近年來工業電腦正式向經濟部更名為「智能產業」，而工業電腦與嵌入式板卡的結合運用，逐漸成為物聯網產業中的基礎架構之一。
各個產業研究機構均認為，物聯網未來將主導科技產業未來10年～15年，進一步改變人類生活方式以及產業競爭結構。
物聯網的運作方式如下：第1層為「全面感知」。由自動化產業匯集並轉換資訊，現有知名業者包含研華、台達電、ABB、GE等。
第2層為「可靠傳遞」。由電信業如AT&T、Cisco、Nokia、Alctel 等，將轉換過的資訊上傳至雲端。
最後第3層為「智慧運算」。由技術服務提供商如IBM、微軟、Amazon、Google等，對資料進行分析並傳達到最終使用者手中。
資料來源：研華2020年年報
根據麥肯錫（McKinsey&Company）研調資料顯示，2025年全球物聯網相關應用產值將高達3兆9,000億到11兆1,000億美元規模。
智慧物聯網（AIoT）存於任何的環境中，包括智慧工廠、智慧城市、零售、人身穿戴裝置等。藉助新興技術來收集和分析數據，透過人工智慧和應用程序獲取並轉換相關所需資訊，可說是帶動下一波科技革命。
到底智慧物聯網（AIoT）如何運用在生活中？舉例來說，工廠可藉由特定機器測量想要取得資訊的對象，再利用IoT相關的設備產生所需要的數據，接著再回送至與IoT相關的機器，進行各種測驗及資料整理。
工廠將可能變得更具人工智慧，實現自動化製造、節省電力、跟蹤和診斷機械、進行預防性維護等作業。其他像是：智慧家居、智慧醫療保健、智慧工廠、自駕車、交通管理、商業服務等，皆與智慧物聯網（AIoT）的應用有關。
營收獲利
根據研華2021年第3季財報，其稅後純益 22億7,400萬元，年增17%為歷史次高；累計前3季稅後純益58億7,600萬元，年增7.8%。
資料來源：研華2021年第3季法說會
與其他同季相較之下，2021年第3季的存貨週轉天數高於歷史水準，是由於零件缺料，因此不必太過擔憂。
資料來源：研華2021年第3季法說會
近期消息／新聞／利空分析／未來展望
研華總經理表示，對於第4季的展望樂觀，因為如期展開兩岸擴產計畫，預計至年底前將增產3成，為第4季與明年的出貨訂單，做了充分的準備。
現行的社會產業型態，比起以往的工業電腦更為複雜。若以IDC與Gartner之預估數字來看，在未來10年～15年，物聯網將創造15%～20% CAGR之市場價值。
資料來源：研華2020年年報
關於近期消息，研華將攜手智慧交通專家遠創智慧，共創新一代ETC管理平台，日前已成功於泰國專案落地，首波並鎖定東南亞市場。
並於日前推出醫療級AI人工智慧工作站USM-501，為全球首款獲NVIDIA認證系統™之認證產品，將為醫院手術設備、醫療診斷儀器及實驗室環境，提供搭載人工智慧的平台，協助醫生判斷以提升診療效率。
由以上新聞消息可得知，研華致力於推廣物聯網及工業電腦的應用，欲將公司的產品與各個不同產業連結，希望能達到智能城市的願景，擴大公司的營收項目及來源。
體質評估
資料來源：艾蜜莉定存股APP
打開艾蜜莉定存股APP，可見研華的體質項目有2項為警示。
第1個為「營收灌水比率」。合格標準為營收灌水比率＜30%，目前指數為32.46%，離合格標準沒有差太多，加上上述有說明，存貨的數字較前幾期高的原因為零件缺料，因此無須太過擔憂。
第2個為「股本膨脹比率」。合格標準為股本膨脹比率＜20%，目前的指數為22.05%，離合格標準也沒有差太多。其數字稍高，可能因為在2020年度時，研華將盈餘轉增資發行普通股7,004萬1,001股，原本已上市普通股為7億137萬10股，增資後普通股股數為7億7,141萬1,011股。
也就是透過現金增資發行新股，使股本變大，但由於研華的營收獲利持續成長，算是一個成長型的公司，股本增加、獲利增加，因此EPS不但沒有下降反而還成長，如此看來不算有股本過度膨脹的警示。
資料來源：艾蜜莉定存股APP
資料來源：艾蜜莉定存股APP
綜合以上的評估，整體來說研華算是相當不錯的公司，加上未來物聯網、智能城市及人工智慧的發展趨勢，可預期未來營收有可能持續創新高，是值得關注的成長型公司之一。
警語：本文無任何推薦股票之意，只做個股分析案例教學使用，投資之前請自行判斷。
本文經授權轉載自小資女艾蜜莉的理財學
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小檔案＿艾蜜莉（張紫凌）
1982年生，大學畢業後積極自學投資理財方法，2008年開始投入股市，用自創估價法，鎖定股價被低估、年年配發股息的穩健公司買進，將180萬元本金滾成600多萬元資產，著有《小資女艾蜜莉──我的資產翻倍存股筆記》、《艾蜜莉教你自動化存股──小資也能年賺15%》。
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