Google母公司Alphabet，最新財報對AI行情是利多或利空？

在AI終端的服務應用，之前已經分析過微軟，但更重要的是Alphabet。它最新一季的財報出爐了，隨後股價卻下跌超過2%，財報不好嗎？有什麼隱憂要留意？

總體來看，Alphabet最新一季（2025年Q4）財報，2026/02/04公布業績很好，比市場預期略好。

營收淨利雙位數成長，雲端獲利年增48%寫下驚人戰績

營收與獲利：
1.營收（Revenue）約1,138億美元，年增18%，超市場預期。
2.淨利（Net income）約344億美元，年增30%，超市場預期。
3.每股盈餘（EPS）2.82美元超市場預期（約2.61～2.64美元）。

成長動力與資本支出：
1.Google Cloud是增長亮點，年增48%，來到近177億美元，並且利潤率改善。

2.2026年資本支出計畫為1,750～1,850億美元（幾乎是2025年的2倍），大幅超出市場預期。

弱項：
1.Google Network（廣告網路），下滑2%。受困於第三方流量下滑，業績小幅衰退。
2.YouTube廣告，成長9%，增速低於市場預期。

圖片來源：Google

峰哥觀點：AI行情進入冷卻期，審慎看待終端投資回收

1.Google Cloud雲端服務快速成長，算得到市場認同，但超級規模的資本支出計畫還是讓市場感到緊張。大筆的支出有助於Alphabet維持在AI戰場的優勢，市場現在只怕錢花得太快，投資太衝，回收會太慢。整體來說，市場對Alphabet的AI競爭力展望，是審慎中帶樂觀。不同於對微軟有一絲隱憂，畢竟微軟的AI夥伴OpenAI近期頻遭質疑。

2.傳統流量廣告確實受到AI衝擊，但仍是Alphabet的現金牛（cash cow），這給了Alphabet優勢，有足夠的銀彈繼續打AI戰爭。

3.股市經過一段瘋狂式的AI追逐行情之後，近期比較冷卻，對於終端服務的投資回收採較審慎態度。這意味著，大規模AI行情，恐將暫告段落，進入盤整休息時間。但少數有題材股票仍會個別表現。

本文獲「峰哥的投資思考筆記」授權轉載，原文

小檔案_峰哥（林正峰）

現任《Smart智富》社長、商周集團數位學習長。

報導曾獲吳舜文新聞獎、SOPA亞洲卓越新聞獎。樂在研究各種投資理論與模型，並在市場實戰中驗證。靠投資已提早做好退休準備。

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