凱基金歷經2022年後的股債雙殺，隔年為了穩住體質與資本水位，公司一度選擇暫停配息。當年凱基金從3月底的19.2元，10月底跌了近4成至11.75元，反彈創高的過程似乎也落後其他同業，直到今年2月才突破2022年天花板創高。不過凱基金實際經營體質並沒有變差，也漸漸走出低谷陰霾。

首先看到2025年幾項凱基相關業務成長，壽險整體來說總量回升，除了保費收入193億超越2022年的179億為近4年新高，另外在結構上則是由初年度保費從58億年增33%到了77億，不是靠舊保單撐場。

投資型保單也從2024年的7億9,000萬年增183%到22.2億，除了客戶在降息預期下願意承擔更多投資風險、追求更高報酬，投資型保單對保險公司的資本壓力較小，卻能帶來穩定的手續費收入，有助於改善整體獲利品質。

圖片來源：凱基金控

銀行收入全面成長，2025年凱基銀行淨收益達178億元，比2024年的161億再往上走，但可看出組成結構變化：利息淨收益從73億年增42%到103億5,000萬，手續費淨收益從26億年增14%到30億，主要驅動力是財富管理。基金、保險、信託、ETF這條線每年穩定往上，顯示銀行正在從「賺利差」轉型為「賺服務費」，這種收入更穩定、資本消耗也更低。

圖片來源：凱基金控

在證券方面，凱基金的ROE也從2022年的5.8%翻轉到2025年17.3%，同業平均只有14.8%，連續3年擴大領先差距。稅後淨利組合圖顯示目前台灣占88.8%、海外11.2%，搭配策略方向看，凱基正在積極拓展海外財管業務，是未來值得觀察的增量空間。