台股這波行情，科技股、AI概念股一路創高，市場的目光全部集中在那幾張大票上。但如果你把眼光從市值前段班稍微移開，就會發現一件有點奇怪的事情：金融股也在漲，而且漲得悄無聲息。

富邦金、國泰金的股價早就不便宜，這些金控龍頭的市場位置幾乎已經反映了多數的基本面改善，先手的投資人早就坐進去了。

但30元以下的金融股呢？

這個價位帶裡，有一批公司的基本面其實已經在過去一年到一年半之間安靜地轉好，有些的EPS成長幅度甚至比大金控更漂亮，殖利率也更高。只是因為它們不在財經媒體的聚光燈下，一般人很少去翻它們的財報。

圖1：金融股基本數據合庫金、第一保、康和證

圖片來源：玩股網

今天我要帶大家研究3檔：合庫金、第一保、康和證。

一家銀行、一家產物保險、一家券商，三種截然不同的商業邏輯，但背後都有一個共同點，就是這波產業環境的風，正好在它們的方向上吹。

合庫金（5880）：官股銀行的放款利差故事

合庫金的股價大約在23元上下，是台灣第六大金融控股公司，核心子公司是合作金庫銀行，全台分行密度在公股行庫裡數一數二，農漁信用業務和公務人員貸款是它幾十年來的地盤，客戶黏度極高。

說到銀行怎麼賺錢，邏輯很簡單，就是放款利差。把存款人的錢收進來，用更高的利率借出去，中間的差距就是銀行的核心獲利來源。這個模型在利率處於相對高位的環境下，對所有銀行都是有利的，但對像合庫這種放款規模龐大、結構以傳統信貸為主的公股行庫來說，受惠的程度尤其直接。

從數字來看，合庫金2025年全年EPS 1.36元，相較2024年的1.26元，年增將近8%。2026年第一季進一步加速，年增12%，成長的動能不但沒有減緩，反而在強化。合庫金配息合計1.05元，拆分是現金股利0.80元、股票股利0.25元，以現在的股價計算，現金殖利率大約3.5%，加上股票股利後的整體報酬率對於定存戶來說仍具一定吸引力。

台灣這兩年的銀行業整體環境對公股行庫算是友善的。

放款利差沒有出現過去幾年市場擔心的明顯壓縮，財富管理業務在台股量能放大的背景下也同步受惠。公股銀行的保守本色在過去多頭行情裡往往是一種束縛，但在當前這個階段，穩定的信用品質、穩定的客戶來源、穩定的配息能力，本身就是一種競爭力。合庫金的故事，說的就是「放款利差維持+成長緩步加速」的組合。