根據主權財富基金研究機構（SWFI）統計，全球資金規模最大、長期績效佳的退休基金，是挪威政府養老基金（Government Pension Fund，GPF）。就SWFI統計至2020年年底的資料顯示，GPF的資金規模超過1兆2,800億美元，年度投資報酬率竟可達10.9%，而這樣的佳績，GPF已蟬聯多年。
為何一個北歐小國的政府養老基金，會成為各國政府退休基金、法人機構仿效的模範生，而對個別投資人又有哪些值得學習之處？
在學習之前，先認識這一檔基金的成立背景。在1990年時，挪威政府發現來自北海石油的收入，在接下來10年的利潤將會逐漸下降，為了降低油價波動對經濟造成的影響，石油的不可再生性，和人口老齡化衍生的養老問題，而成立了石油基金。當時主要投資的是全球上市企業的股票、歐美多地的債券和房地產，此舉讓挪威不必像其他國家那樣飽受債務的困擾。到了2006年，挪威石油基金與國家保險計畫基金合併改組為政府養老基金，才改名成現在眾所周知的挪威政府養老基金。
接著，從GPF官網揭露的2020年財報，以了解其投資績效、策略和布局。自1998年至2020年年底為止的22年間，年化報酬率高達6.3%（詳見圖1），比起同期間全股票的美國標普500指數的6.72%，毫不遜色。更厲害的是，期間只有5年報酬率是負值，而除了2008年因金融海嘯虧損超過20%外，其他4年都只是小幅虧損。以一個全球最大的主權基金而言，績效實屬非凡。
投資目標》
從3面向追求打敗大盤
在投資策略上，GPF雖對操盤的經理人有基本限制和要求，並會提供一個起始的參考投資組合，但在追求績效的同時，也賦予投資的彈性和機會。而對於基金，GPF制定了以下3大目標：
1.股票選擇：和基準指數相比，取得超額回報。股票的篩選策略是以企業的基本分析為基礎以提高回報，藉以提供對投資的基本見解，並支持基金作為負責任和扮演積極所有者的角色。
2.資金配置：透過比基準指數更適用於基金特性的參考投資組合，達到改善市場的曝險和長期風險。
3.資產管理：透過資產定位、出借證券，以及降低交易成本，隨著時間的推移產生較好的報酬。股票定位策略是在市場曝險的情況下，為基金增加投資回報，降低交易次數和成本。
資產布局》
以投資超級成長股為主
在資產布局方面，則有以下3大類：
1.股權類：目前占比最大，高達72.8%。在2020年，主要獲利是來自金融、科技、醫療保健業，且不乏全球競爭力最強的超級成長股（詳見表1）。從投資的69個國家來看，中、美、瑞士是投資報酬率最大的前3名。光是GFP持有9,123家企業的股票部位，就占全球所有上市企業股權高達1.4%。
2.固定收益類：占比為24.7%，績效會與基準指數的債券部分進行比較及調整。目前投資了45個國家的1,245種不同的債券，其中64.1%投資於政府債券，24.5%於企業債券（詳見表2）。
3.房地產投資：雖占比最小僅2.5%，但在14個發達國家持有房地產達867筆，而且涵蓋了非上市和上市的房地產資產。由於投入房地產的資金是來自賣出股票、債券的部位金額，所以GPF在評估房地產的收益是否有效益時，會比較房地產投資總額的收益，與為購買它們而出售的債券和股票的收益之間的差額。