2.景氣高峰期：公司對於未來狀況依舊相當樂觀，公司開出來的財報，無論是營收或每股盈餘，仍舊是維持正成長，但是成長率開始出現衰退。此時雖然公司業績表現仍舊優異，但已經沒有預期的那麼好，資本市場開始下修公司的本益比。在每股盈餘增加，本益比卻被下調的情況下，股價容易出現漲不上去的現象。這種公司公告好消息，股價出現卻利多不漲，甚至利多下跌的怪現象，市場稱為「利多測試頭部」。
3.景氣衰退蕭條期：當景氣開始下修，公司營收和獲利表現不佳，此時每股盈餘，無論是年增率或季增率，都呈現衰退情況，公司對未來前景趨於謹慎。由於前景看淡，資本市場也紛紛調降本益比。當每股盈餘減少，本益比又被下修，股價自然加速下跌。
4.景氣谷底期：因為大環境不好，訂單快速減少，公司開始裁員，無薪假的人數倍增。公司營收和獲利表現不佳，每股盈餘來到歷年低點，甚至出現虧損的狀況，公司對未來前景表示悲觀，公司減產、倒閉和合併的消息時有所聞。此時公司業績雖然表現不佳，但是已經沒有預期的那麼壞，資本市場開始上修公司的本益比。在每股盈餘減少，但是本益比因為之前下修過頭，反而開始被上修的情況下，股價容易出現跌不下去的現象。這種公司公告壞消息，股價出現利空不跌，甚至利空上漲的怪現象，市場稱為「利空測試底部」。
依據歷史經驗，聯準會升息前，金融市場因為預期升息造成的負面效益，股價出現大漲大跌，公債價格持續下修，操作難度加高；升息初期，利率還相當低，景氣依然亮麗，股價仍有機會上漲；升息末期，利率持續上漲來到高檔區，企業和投資人的資金成本加重，出現股債齊跌的現象。在此建議投資人保守因應，等到聯準會正式升息時，再逢低加碼。
小檔案＿張真卿
學歷：國立成功大學統計系、美國奧克拉荷馬市大學財管碩士
經歷：銀行國外部外匯交易室資深交易員
現職：上市公司董事長特助、台中科技大學講師
著作：《外匯投資初學指引》、《十五天學會外幣買賣》等六十餘本著作
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