高通膨引爆全球升息潮，今年以來不但股債雙殺，還衝擊包括虛擬貨幣、基本金屬等風險性資產。特別是新興市場債，受美元強升、資金抽離影響，彭博新興債券指數跌幅竟達20%。甚至連抱現金的投資人都受害，因為如果不是持有美元，幾乎難逃匯率貶值的下場，其中，歐元和日圓兌美元匯率都貶掉1成以上。行情這麼爛，美國銀行7月報告直接用「極度看空」形容目前市場的投資情緒。這份調查259位基金經理人最新投資狀況的報告顯示，管理資產規模達7,220億美元的操盤人，目前配置在股票的比率比2008年金融海嘯時還低（詳見圖1），代表大家因為擔心風險，已經大幅降低持股。
按美國銀行分析，極度看空時，行情隨時可能反彈，正所謂「物極必反」！可是美國10年債殖利率已跌到2年債殖利率之下，「利率倒掛」現象比金融海嘯時嚴重，真能期待反彈？從歷史經驗看，10年債殖利率總在利率倒掛最嚴重時登頂、接著開始下滑（詳見圖2），後續只要10年債殖利率不再走高，反彈行情先會在債市出現，接著可能蔓延到股市，是否真會如此？不妨拭目以待。
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