科技帶動的生產力革命，在股市中很常被拿來當作炒股的噱頭。但正如股神 巴菲特（Warren Buffett）所說，海水退去後才知道誰沒穿褲子。多數的股市炒 作題材也常常在1～2年後會現出原形。由於AI股最近實在漲得凶猛，引來諸多 關於AI是否為泡沫的討論。我的觀點，從1996年啟動的網路創新革命迄今， 這次的AI生產力革命，足以稱為這30年來，真正最具大規模影響力與持久效應 的兩大史詩級科技革命。但，這次的起點在哪裡？因為AI絕不是新玩意，遠在 1940～1950年代，圖靈（Alan Turing）開始探索「機器能否思考」時，AI研 究已經萌芽。即使到更近期，特斯拉（Tesla）積極發展自動化駕駛，也是AI更 深度的應用。AI的發展，數十年一直是鴨子划水，從國家到民間都投入巨量資 源，但回報卻始終是令人失望的少。
然而在2022年底卻迎來了AI發展與應用普及化的世紀變革，OpenAI的生成 式AI——ChatGPT問世了。2022年的全球股市，正因疫情解封後供需重新調 整，迎來一整年的熊市，然而就在年底，因為ChatGPT，新的牛市悄悄萌芽。 初始之時，我們還看不出生成式AI到底有多大潛力，畢竟回顧AI的發展歷程， 曾讓我們失望過太多次，雖然在專業領域，它發揮了一定的用途，但並未達到 全面性普及化與驅動生產力革命的等級。直到這次，我們很確切地看到各行各 業都在加速應用AI，在人機協作下，許多新的應用方式仍在不斷被發掘。回到 資本市場，畢竟投資人最關心的，還是這波牛市會持續多久，按資本市場的經 驗，小的題材會持續1～2年左右，大的趨勢在市場上發酵則可長達5～6年。 小牛市的後段往往追價力虛，漲勢蹣跚；大趨勢牛市的末段則如煙火噴發， 絢爛到最高點。理解牛市的不同型態後，再來看這波牛市起點，因其啟動與 ChatGPT正式向公眾發表息息相關，因此初升段可定義在2022年11月發動， 在2024年7月達到初升段的高點2萬4,416點。然後經歷關稅熊市，在2025 年4月落底在1萬7,306點，從7月起開始高仰角加速上衝，投資人特別要留 心，在2萬9,000點～3萬點間，可能面對一次比較大幅度的回檔調整，嗣後， 在下一階段才會再進入末升段，唯特別要當心，最後一段可能會是噴出型態的 泡沫走勢，在宴席散場之前，務必要懂得持盈保泰，切莫過度貪取。