我偏好投資產業內具重要地位的公司，電子通路商文曄（3036），主要代理Avago、德州儀器、美光等國際半導體大廠相關零件經銷業務，除了電子產業外，也跨入工業控制及汽車電子領域，且占營收比重從20%持續成長至25%，預期未來整體獲利結構將轉佳，因此是我的主要核心持股之一。且因進場及價差反覆操作得宜，目前投入文曄的本金仍處獲利狀況。
由於我自己過去待過銀行融資授信部門，所以觀察企業時重視的並非絕對數字的變化，更重要的是銀行的授信狀況。在評估文曄的財報狀況時，因為其行業屬性屬營運高風險產業，可先從聯貸銀行保管行及銀行授信條件，及應收帳款周轉率與存貨周轉率的變化來觀察。
客戶結構佳、財務狀況穩定
產業屬高風險，授信利率卻很低
首先，長期借款合約是由兆豐銀行擔任保管行，由於兆豐是公股行庫，而公股行庫願意主辦的狀況下，表示貸款的品質較佳。若管理銀行是像新光、台新、大眾等中小型銀行，考量到其經驗及額度少、業務來源不多，就不會建議投資。
第2，通路企業被銀行視為高風險業，信用貸款利率多半5%起跳，唯有大型企業才有可能壓低到1.6%或1.7%，而這幾乎是擔保貸款的水準了。文曄聯貸借款利率最高是1.44%∼1.77%，短期借款利率也在1.08%∼4.13%之間，代表銀行仍願意給其較低的授信利率，信任其財務狀況。
第3，通路企業要看應收帳款周轉率及存貨周轉率的狀況，以2015年跟2014年比較，應收帳款周轉率從8.58次降至6.25次，使得周轉天數從42天提高到58天，多了16天，2016年第1季更提高了24天，但只要差距不超過1個月，仍在合理範圍內；若拉長1個月以上收款，就要注意公司的產業地位或是營運結構有無不同。由於文曄營運主力正轉往工業及車用，新市場、新客戶對產品要求比較高，可能會讓存貨周轉率變低，加上客戶的授信條件不同，也讓應收帳款周轉天數拉長。