新手除錯2》財金教授邱顯比

晚買早賣？過度自信惹禍

撰文者：黃嫈琪2010-09-27

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2.嚴格執行停利、停損

波動較大的台股或新興市場，一年可能有40%的漲幅，投資人老是賺5%～10%就跑，卻總是賠了20%到30%才肯賣，很不划算。所以，要克服太早賣、太晚賣的心理弱點，邱顯比建議嚴格設定停利點與停損點。他也特別提醒止血的重要性，「一檔股票或一個市場，如果從上個高點跌了15%，之後的下跌速度會非常快。」如果是跌40%，幾乎是賠掉之前賺的80%，長期累積的報酬都消失了。而停利與停損的設定原則，則可依投資標的，做以下彈性調整。長期採用此策略，即使賺錢交易的機率只有一半，仍可有達到長期穩定賺錢的目標。

停利》市場波動的2/3
舉例：每年價格可能波動30%的市場，停利點設在20%。
停損》市場波動的1/2，或更嚴格設在1/3，應比停利更嚴格
舉例：每年價格可能波動30%的市場，停損點設在-10%或-15%。

3.若沒把握抓對時機，不如定期定額

許多投資人都會想盡辦法研究高點與低點，用來決定買進與賣出時機，但是邱顯比認為，大部分的投資人，自己研究出來的低點或高點，通常都是錯的，最後總是得到負報酬，如果對抓時機沒把握，他建議，「還不如放棄尋找時機的權利，直接定期定額即可。」
舉例來說，市場下跌時，心理難以克服恐慌而不敢進場，而失去接下來的上漲機會；市場轉好時，才急急忙忙進場，但是該漲的已經漲完，什麼都沒賺到。因此，如果以定期定額介入，不去管買進時機，長期投資下來，通常都能跟隨經濟成長，而嘗到獲利的果實。

4.基金申購金額超過300億，就準備出場

研究台股基金多年，邱顯比發現從台灣股票型基金的買賣金額，可以預測到台灣加權股價指數的高低點。以圖1為例，可以發現申購金額的高點，不久後通常就是股市高點。2007年7月出現一波申購潮，月申購金額是1,396億元，足足是上月金額的2倍以上；而股市的波段高點，就出現在3個月後，指數在10月31日到達9,859.65點，但整個市場也在這個高點之後漸漸下跌。類似的情況也出現在2008年的總統選舉行情，當年4月的申購金額大幅增加，5月的股市也出現小高潮，但緊接著市場就大跌了。
有趣的是，從2008年底金融風暴之後的反彈，這段期間應該是買進的好時機，可是申購金額並不明顯增加，表示投資人沒有賺到這一波。

我們進一步分析每月申購金額（注意，非淨額），可以發現新台幣300億元幾乎是個重要警戒線，可視為過熱指標。簡單說，申購金額在300億元以下，投資人可以單筆或定期定額買進台股基金，但300億元以上，反而要逐步逢高出脫。

從2006年1月以來的申購金額，第一次出現跨越300億是在2007年1月，當時指數約在7,800點上下波動，是近幾年的高點，接下來股市盤整幾個月，才再度向上衝，到2007年6月起，連續6個月都超過300億，最高甚至到達1,396億元，對照台股指數，當時確實是長線極佳的賣點，然後在2008年4月跟5月，又出現連續2個月超過300億，當時也是另一個指數高點，此後金額一路萎縮，到2009年1月甚至低至47億。

誠如第一條原則，我們不應過度自信，以為自己可以賣到最高、買在最低，但是若以定期定額投資，配合300億做為賣出警戒線，則長期的投資勝算必然大增。