日本出生數陡降,又排拒新移民
帶衰日股一路疲軟
日本是另一個明顯的例子,日本出生人口很快降低,在政策上又非常排拒新移民,因此導致日股在1989年到達高峰後,自此就一路疲軟。
台灣的狀況又如何呢?我們也可以試著用出生人數來看台股的中長期走勢。台灣在1950年代出現戰後嬰兒潮的趨勢,當時每年出生人數高達42萬人以上。這波出生人數高峰,造就台灣最熱的資產膨脹潮,推動台股在1990年創下了1萬2,682點的史上最高點紀錄。其後,台灣出生人數經歷漫長的下降走勢,無怪乎股市難再創高峰。
▲台股歷史高峰在1990年
▲台灣少子化埋經濟隱憂
不過,台灣跟美國最大差異之處,在於台灣是出口導向國家,當台股內需不振之際,全靠外銷產業,特別是電子產業撐起一片天,使台股過去20年來,仍5度見到或逼近萬點行情(1990、1998、2000、2007、2011年)。但是外銷單臂仍不足以開創新局,台股未來要有突破1萬2,682點的大行情,仍要看內需是否能再次重振,如果無法靠自身的消費人口,恐怕就要仰賴如何引進更多外來人口在台灣消費,譬如陸客。
已開發國家人口紅利漸衰退
新興亞洲與中國接棒
當歐美等已開發國家的人口紅利期逐漸衰退之後,雪佛也把眼光放到出生率高峰較晚出現的新興市場國家。他認為,亞洲和中國的經濟榮景將分別出現在2015年和2020年左右。
以中國來說,1960年代也出現出生潮高峰,40年後,這批人成為經濟發展和消費主力,無怪乎近年中國通膨蠢動,股市也在這股趨勢下快速成長。2007年底,上海綜合指數衝破6,000點大關,創下歷史新高紀錄,日均開戶數超過30萬戶,堪稱是中國股市的黃金時期。
▲中國上證指數2007年創高峰
▲中國壯年人口正處於高峰
目前中國35∼45歲左右的人口,是人口結構中的主力,約有2億5,000萬人,這群人未來10年將成為消費主力。社會大部分民眾逐漸進入消費黃金期,搭配過去10年中國經濟起飛,民眾消費能力大增,雙重效應下,未來10年中國內需市場的成長將更為可觀,當然股票市場也不會太寂寞。
根據對出生人數的研究,雪佛相當看好新興亞洲,特別是泰國,預估榮景可持續到2025年,菲律賓與印尼也不錯;但他提醒,這3國政局較不穩定,是風險所在。另外,他也看好巴西、墨西哥、阿根廷。