上週美國道瓊工業指數單日跌幅曾創下近兩個月來最大紀錄，而新興市場中的俄羅斯股市此波跌幅也達20%，已稱得上是小熊市，其他如台灣、巴西、墨西哥與印度等重點強勢市場，也同樣面臨跌破月線的中期回檔壓力。難道，「熊又來了？」

以下半年基本面來看，似乎沒有悲觀的道理。根據Bloomberg統計，目前全球新興市場企業EPS數值為51.06 (6/23)，雖還不到2007年高峰1/3水準，但各大券商普遍預期下半年企業獲利增幅最高可達40%，以目前MSCI新興市場指數水準而言，預估本益比將為10倍，而過去長期本益比平均則在10~12倍，目前價位實屬合理。

也就是說，如果指數跌破且明顯偏離目前水準，就稱得上是「價值過度低估」。即便以成熟國家的龍頭美國為例，S&P500指數本益比目前14.6倍，也低於百年（自1881年以來）平均值16.3倍。

另外，資金持續停駐新興市場，也是一大支撐。以過去經驗而言，新興市場的貨幣升貶往往與股市表現呈高度正相關，畢竟外資向來是新興股市推手。觀察今年情勢，以亞洲貨幣指數與拉美貨幣指數為例，二月底以來兩指數即持續攀升，顯示外資不斷匯入，對到當地股市表現，短短三個月內漲幅便高達約 50%，即使六月中以來兩市場回檔，但貨幣指數卻未見反轉，拉美貨幣指數甚至維持在今年高檔，可見資金只是暫時轉往場邊觀望，並未撤出當地市場。

因此，在基本面、資金面與價值面的支撐下，新興市場要出現持續性重挫的機率應該不大，而目前股市波動度也大幅降低，若有中長期投資的準備，現在的風險已大大降低。簡單來說，全球股市就算沒看到「牛」氣沖天，也快跟「熊」說再見了。

當然，如果以投資報酬分析，可以預見新興市場仍會領先表現。以2000年科技泡沫破滅來說，歷經三年市場整理，MSCI新興市場指數與 MSCI世界指數表現幾乎一致（跌幅都約為36%），但在之後五年，MSCI新興市場指數卻創下270%報酬率，為MSCI世界指數的四倍（2003/6 /30~2008/5/20）！

不過，得提醒投資人的是，目前國內核備的19檔境外全球型新興市場基金，特色、績效都「差很大」，以過去一年績效而言，最佳與最差的差距幅度接近30%，而個別基金的績效穩定度也差強人意，年年都能擊敗MSCI新興市場指數的基金可說少之又少，投資人若有長期佈局打算或定期定額介入，得好好檢視一番。（以上資料來源為Bloomberg / Lipper）