回顧6月份全球市場走勢，經過3月以來的急行上攻，近期各國股市揚升動能明顯減弱，新興股市除了中國續漲之外，其餘金磚三國均出現回檔。匯豐中華研究團隊指出，儘管未來幾個月內各國股市修正壓力難免，但從過去全球景氣衰退經驗中不難發現，能維持較高經濟成長的國家，其股市長期都有不錯的表現，且 OECE領先指標出現止穩跡象，各國製造業指數也紛紛反彈，預期景氣最壞谷底已過，因此，操作上建議可趁回檔分批佈局長期展望較佳的新興股市。債市部分，相較於現金，預期長天期政府公債可提供較佳的投資價值，而公司債仍有漲升空間。

．第3季市場投資展望

股市：全球股市可能出現獲利回吐賣壓

經濟最壞情況已過：OECD 領先指標出現止穩跡象，全球經濟最壞期間已過。但歐美經濟仍陷泥沼，在諸多嚴重的結構性問題尚未解決之前，經濟復甦將相當緩慢。這些結構性問題包括：1、歐美民眾減少消費，儲蓄率在未來兩年可能增加1倍至GDP的10％。2、歐美金融機構仍面臨2兆美元壞帳。放款將更謹慎，信用擴張無法回到過往水準。

回檔壓力增高：全球股市自低點反彈以來，漲幅已高，近期各國股市漲升動能漸失，新興股市除了中國續漲之外，其餘金磚三國均出現回檔。預期短期內，各國股市仍有修正壓力。惟從過去全球景氣衰退經驗中可以看出，能夠維持經濟成長較高的國家，其股市長期都有不錯的表現。因此，操作上建議逢回檔可分批佈局長期展望較佳的新興股市。

台股區間震盪：資金動能稍有退潮，使得台股面臨修正壓力。但台股具有結構性改變的題材，兩岸關係的持續改善，使台股本益比出現上調空間，短線上則難脫區間震盪格局。長期而言，由於台股具有結構性題材，短線回檔提供良好低檔承接機會，投資人可逢低分批佈局。

債市：長天期公債價值稍現，投資級別公司債漲升空間減少

公債：在目前經濟情勢下，預期短期利率在未來12至18個月應不致於調升；長天期公債殖利率則有下降空間，投資價值將優於現金。

投資級別公司債：目前投資等級債券與公債之間的利差約為300個基本點，相較於今年初的高點約600個基本點，利差已經大幅下降，漲升空間縮小。

．本月資產配置摘要表

資料來源：匯豐中華投信；附註：(+)代表比前月看好 (-)代表較前月看壞，加減碼建議是基於各類資產的配置比率應該高於或低於其相關的全球指數中的比重。

．資產配置變動理由

投資等級債：樂觀→略微樂觀

目前投資等級債券與公債之間的利差約為300個基本點，相較於今年初的高點約600個基本點，利差已經大幅下降。以目前經濟狀況來看，預期今年底利差將收縮至275個基本點左右。不過市場對於景氣復甦的時間點看法不一，將使利差波動幅度加大，在風險考量下，將投資等級債的投資展望從樂觀降為略微樂觀。