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    歐美貨幣政策(上):市況好轉,聯準會研擬三大退場機制

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    - 調整或停止部份流動性工具:Fed從去年金融風暴以來,為挹注市場流動性所採行的多項工具將在今年10月底到期。但6/,25,Fed 宣佈將AMLF、CPFF、PDCF、TSLF及與多國央行的協議延期到2010年2月1日。而TALF目前仍是設定在今年底到期。此外,因市場需求降低,Fed也縮減TAF標售規模。由此可知,讓上述流動工具未來自然到期,是Fed縮小量化寬鬆貨幣政策(QE)的方式之一。

    為停止部份工具,Fed未來也可能提高懲罰費率(penalty rate),即重貼現率和基準利率間利差;目前為25bps,低於過去一般水準100bps。Fed可以調高重貼現率,以降低借款需求,並讓部分工具自然終結。

    - 改變銀行準備金利息支付:過去商業銀行存放在Fed的準備金是無利息給付。但自年10月TARP法案通過後,即開始改變。目前Fed對於銀行的法定準備及超額準備,一律支付0.25%的利息。未來該利率如何調整也是Fed調整QE另一選擇。而市場也可將準備金利率視為有效聯邦基金利率的最低指標。當經濟情勢逐漸好轉之際,Fed將需要緩步降低銀行體系超額準備的金額。伯南克多次提及的附賣回協定(reverse repos)為可行方案之一。

    - 出售或移轉資產:Fed藉由降低資產負債表(B/S)的規模及風險性資產,有助於提高Fed對於B/S的控制能力。但Fed於公開市場上出售資產可能會引發市場較大的波動,另一可行方式是由財政部來承接資產。

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