挽救信貸風暴，政府政策藍圖漸趨清晰

．聯準會積極降息，並提出一系列挽救金融市場措施

聯準會為增加市場資金流動，自去年起共降息3%，近期更採取「非常規」方式救市：(1)宣佈將透過每週定期拍賣貸款的方式向市場注資2000億美元，同時將加大與歐洲央行的貨幣互換規模。(2)採取「定期證券借貸機制」，每週將向20家美國國債的主要交易商借出28天期國債(之前是隔夜)，作為交換，交易商將把相對應價值的MBS抵押給美聯儲。(3)自經濟大蕭條以來首次開放貼現窗口予投資銀行，近期更是罕見地為貝爾斯登提供三方融資計劃。

．未來銀行信用利差能否縮小有待觀察

此前聯準會大幅降息並無法反應到實際的資金市場中，因次貸損失降低銀行信心，大幅緊縮對企業及個人借款，銀行間互不信任，導致交易對手風險升高。依UBS統計，全球各銀行信用發行成本持續攀高，如貝爾斯登於3/14的融資成本已上升至LIBOR+700bps，高於年初時的176bps及一年前時的43bps，未來信用利差是能否縮小有待觀察。