另一方面，觀察歐洲股票型基金與貨幣市場基金規模變化(下圖)，更能看出資金動能尚未完全反映的跡象。根據AMG統計，自1994年以來，歐洲股票型基金規模一直大於貨幣市場基金，與股市表現呈正向關係。2000年科技泡沫後，股票型基金規模一路下滑，到2003年跌至與貨幣市場基金規模相當，此時投資人風險偏好也已落至相對低點，股市自此展開反彈，成為本波五年股市多頭的起漲點。

2008年的金融海嘯令投資人厭惡風險性資產，股票型基金規模一路下跌，甚至跌至貨幣市場基金規模之下；直到今年第二季，股票型基金規模才開始止跌反彈，表示資金動能正蓄勢待發，未來待股票型基金規模恢復成長力道，才算是股市開始挾基本面支撐，展開實質反彈的真正起漲點。

基本面：企業獲利將與經濟數據同步、持續上修

●企業獲利持續上調，支撐歐股續漲最大動能

全球企業第二季財報多數交出了優於預期的成績單，歐洲也不例外。以歐洲企業而言，獲利貢獻來自消減成本、樽節開支；真正嗅到景氣轉佳，仰賴訂單暢旺或銷售升溫的企業並非多數，但是歐洲企業獲利仍獲得上修(見下圖)。

隨歐元區採購經理人指數(PMI)連續反彈，尤其新訂單指數成長更快，顯示企業獲利改善空間，將隨景氣轉好後，而從削減開支轉向訂單能見度提高後帶來的淨利收益。因此，企業獲利上調的預期還只是個開始，未來隨經濟數據一起持續上修的空間更大。