焦點探索(二) ：韓國外債問題

●韓國破產危機，信心是最好的解藥

還記得去年10月，當冰島宣布瀕臨破產，許多投資人開始擔心韓國會不會是下一個冰島，造成市場恐慌原因是因為過去幾年，韓國家庭和中小企業向銀行不停舉債，使2008年底韓國外債為外匯存底兩倍之多，加上匯率貶值，加重債務償還壓力，使韓國面臨國家破產之虞；不過近幾個月市場氣氛明顯改善，現階段韓國外債問題已不再引起過度恐慌。

根據韓國央行統計資料顯示，韓國外債總額自2008/Q3的高點4,252億美元，下降至2009/Q1的3,693億美元，短債下降是因政府展延(roll-over)債務，加上銀行向外借款獲得90%以上的再融資比率(refinance ratio)，另外韓元匯價止穩，亦有助降低支付成本，使整體債務規模減少；目前韓國CDS 已從高點700 bps降至143bps，回到雷曼破產前水準，反應投資人對韓國債務信心改善。

這樣的發展背後一項關鍵是：韓國政府分別和美、日、中國簽訂外匯互換協定，代表韓國可隨時動用超過900億美元的現金，有效降低國內缺美元的恐慌；和中國簽訂的協議允許韓國企業可直接以本幣與中國進行交割，降低對美元的換匯需求；與中、日、美的結盟也助於降低投機客攻擊匯率的動機，上述多國貨幣協定，加上韓國政府提出300億美元擔保外幣債務計畫及注資銀行，是提振投資人信心最關鍵的措施。

根據統計，2009上半年是韓國外債到期的高峰，下半年開始外債到期規模明顯下降，加上韓國出口改善、外匯存底增加，用來覆蓋短期債務的資源提高，大大解除韓國的債務問題和破產警報。